［헤럴드경제=안상미 기자］호남석유와 케이피케미칼의 주가 하락세가 끝없이 이어지고 있다. 증권사들마다 하락폭이 과도하다는 평가를 내놓고 있지만 투자심리는 여전히 냉랭하다. 저가매수라도 나서기에는 합병 성공 여부나 업황 및 불확실성이 더 큰 상황이다.

올들어 호남석유 최고가는 지난 2월 6일 39만8000원이다. 40만원 돌파를 앞두던 주가는 지난 15일 20만원선 마저 무너졌다.

케이피케미칼도 상황은 다르지 않다. 지난해 11월 16일 2만200원이던 주가는 1년만에 1만원선 아래로 내려오며 반토막났다.

호남석유와 케이피케미칼의 합병 시도는 이번이 두 번째다. 2009년 9월 합병 방침을 밝혔지만 이를 반대하는 주식매수청구권이 당시 조건으로 걸었던 2000억원을 크게 웃돈 6956억원이 행사되면서 합병은 무산됐다.

당시보다 합병 성사 가능성은 더 높아졌다. 2009년에는 양사 주주 모두가 주식매수청구권을 행사할 수 있었지만 이번에는 상법 개정으로 케이피케미칼 주주들만 행사가 가능하다.

박기용 한국투자증권 연구원은 “권리 부여 시점인 8월말 이후 케이피케미칼의 누적 거래량을 감안하면 지금까지 매수청구권리를 유지하고 있는 주주 비중은 높지 않을 것”이라며 “따라서 매수청구권 행사 규모는 크지 않을 전망”이라고 설명했다.

그러나 합병 성공을 속단하기는 이르다.

8월말 이후 케이피케미칼을 갖고 있는 주주라면 대부분 매수청구권을 행사할 가능성이 크다. 매수청구권에 대해 회사가 제시한 가격은 1만2836원으로 현 주가 대비 30% 가량 높다. 합병비율도 반대를 부추긴다. 2009년에는 케이피케미칼 한 주당 호남석유 0.087주를 준다고 했지만 이번엔 0.05주다. 주식수가 줄어든데다 호남석유 주가 전망도 밝지 않아 굳이 매수청구 기회를 포기할 이유가 없다는 것이다.