［헤럴드경제=안상미 기자］CJ대한통운이 CJ GLS와 합병을 검토중이라고 밝히면서 합병 방식에 시장의 관심이 쏠린다.

CJ대한통운 자사주를 비롯해 CJ제일제당이나 대우건설이 보유중인 지분 등 합병에 앞서 처리해야 할 이슈들이 남아있는 상황이다.

CJ대한통운 주가는 지난 5월말 6만2500원을 저점으로 52.5% 상승했다. 수익성 개선과 해외 M&A를 통한 외형 성장도 부각됐지만 무엇보다 CJ GLS와의 합병이 투자심리를 개선시켰다.

시장에서는 CJ대한통운이 CJ GLS를 흡수합병하는 방식으로 통합이 이뤄질 것으로 전망했다.

양지환 대신증권 연구원은 “CJ대한통운이 CJ GLS에 비해 합병을 위한 재원이 충분하며, CJ GLS의 주주구성도 상장사인 CJ대한통운에 비해 간결하다”며 “CJ대한통운이 CJ GLS를 흡수합병하고 CJ의 자회사가 될 가능성이 유력하다”고 설명했다.

문제는 CJ제일제당이 보유한 CJ대한통운 지분 20.1%의 처리다. 일종의 순환출자가 구성되기 때문에 이에 대한 처리가 우선이다.

양 연구원은 “지주사인 CJ가 CJ제일제당이 보유중인 지분을 인수할 것으로 보이며 CJ의 유동성이나 부채비율을 감안할 때 무리한 수준은 아닌 것으로 판단된다”고 분석했다.

아시아나항공과 대우건설 등 기존 금호그룹이 보유중인 지분과 CJ대한통운이 갖고 있는 자사주도 시장에 나올 가능성이 있다.

대우건설과 아시아나항공의 지분율은 각각 10.3%, 7.1%이며, 교환청구 기간은 내년 2월 21일까지다. 물량 부담은 있지만 현재 CJ대한통운의 유통물량이 얼마되지 않는다는 점에서는 긍정적이다.

조병희 키움증권 연구원은 “금호그룹과의 직접적인 관계가 마무리된 만큼 주가 상승 여부에 따라 매물이 나올 수 있으며, 자사주에 대해서도 일부 정리되며 투자 자금으로 활용될 가능성이 있다”면서도 “CJ그룹과 금호그룹, 그리고 자사주 비중이 81% 수준에 달하는 만큼 일정 수준의 매물은 유통주식수 확대 측면에서 오히려 긍정적으로 작용될 것”이라고 밝혔다.

최근 주가 급등에 목표주가도 상향조정되는 추세다. 키움증권이 목표가를 기존 9만6000원에서 11만8000원으로 올려잡았으며, 대신증권의 목표주가가 14만원으로 가장 높다.