한국은행이 기준금리를 내리면 시중은행의 대출금리도 동반하락하고 이에 따른 이자상환 부담이 감소돼 결국 소비 증가 요인이 된다는 실증 분석 결과가 나왔다.

한은 경제연구원(미시제도연구실 송상윤 부연구위원)은 29일 발표한 ‘통화정책이 소비에 미치는 영향: 차입자 현금흐름경로를 중심으로’라는 보고서를 통해 “금리 하락에 의한 이자상환액 감소는 변동금리 주택담보대출(이하 주담대) 차입자의 소비 증가로 이어졌으며, 이는 우리나라에서 통화정책의 차입자 현금흐름 경로가 작동하고 있음을 의미한다”고 밝혔다.

그러면서 “이러한 결과는 주담대 중 변동금리 비중이 확장적 통화정책의 소비 진작 효과에 영향을 미칠 수 있음을 시사한다”고 설명했다.

한은에 따르면 지난 2011년 2분기부터 2017년 3분기까지 한은 기준금리는 3.25%에서 1.25%까지 떨어지며 지속적인 하락 추세를 보여왔다. 이에 따라 주담대 금리(예금은행 가중평균금리, 잔액기준)도 동반 하락해 같은 기간 5.17%에서 3.00%까지 떨어졌다. 이에 한은은 확장적 통화정책에 따른 주담대 금리 하락은 통화정책의 차입자 현금흐름 경로를 통해 주담대 차입자의 소비에 영향을 미쳤을 가능성을 점치며 조사에 착수했다.

한은은 이 기간 동안 한은 가계부채 DB(데이터베이스)에 존재하는 주담대 차입자 중 표본 선택 과정을 통해 추출된 10만6236명의 자료를 활용했다. 분석 방법은 주담대 차입자의 신용카드 이용액을 종속변수로 하고, 이들의 주담대 금리 및 변동금리 여부, 이자상황액, 소득, 신용카드 한도, 신용점수 등을 독립변수로 한 패널회귀분석을 사용했다.

서경원 기자/