[헤럴드경제=이슬기 기자] 삼성물산이 삼성물산-제일모직 간 합병반대를 권고한 ISS 보고서(지난 3일 발표)를 정면 반박했다.

5일 삼성물산은 ‘ISS 보고서에 대한 입장’ 자료에서 “ISS는 합병이 성사되지 않으면 22.6%의 주가하락을 예상하면서도 객관적ㆍ합리적 설명 없이 미래 불특정 시점에 삼성물산 주가가 오를 걸로 전망되니 합병에 반대하라는 식의 무책임한 의견을 제시했다”고 주장했다.

합병비율이 국내법에 따라 결정됨을 인정하면서도, 한 번도 실현된 적 없는 11만원을 삼성물산의 목표주가로 제시해 이를 근거로 1대 0.95라는 비현실적 합병비율을 권고했다는 것이다.

삼성물산은 이어 “ISS는 합병발표 후 주가가 15% 상승한 걸 두고 시장이 긍정적으로 평가한다고 스스로 인정하면서 바이오사업 가치 등은 충분히 반영하지 않았다”고 밝혔다.

특히 삼성물산은 “설사 순자산가치를 바탕으로 합병비율을 산출해도 1대 0.95는 비현실적”이라며 “ISS는 상장 계열사 보유 지분의 디스카운트를 충분히 고려하지 않았고 삼성물산 건설ㆍ상사부문 기업가치를 오버 밸류에이션했다”고 설명했다.

“국내외 애널리스트의 제일모직 평균 목표주가는 17만4000원, 삼성물산 주가는 한 번도 10만원을 넘은 적이 없다”는 것이 삼성물산 측이 제시한 근거다.

이에 따라 삼성물산은 “제일모직 상장 후 합병이사회 전일까지 주가를 기준으로 합병비율을 산출해봐도 1대 0.35에서 1대 0.44의 범위에서 움직이고 있다”고 부연했다.

이어 ISS 보고서 일부가 “엘리엇이 주장하는 부정확한 정보를 충분한 검토 없이 인용해 주주에게 큰 혼란을 주는 것으로 판단된다”며 “ISS는 삼성물산이 50% 저평가, 제일모직이 41% 고평가됐다고 주장하지만, 객관적이지 못한 방법으로 가치를 산정한 것. 제일모직이 보유한 바이오사업의 가치를 시장은 7조5000억원으로 평가하는데 ISS는 불과 1조5000억원의 가치만 부여하고 있다”고 반박했다.

아울러 삼성물산에 따르면 ISS 보고서는 성물산이 사실상 그룹 지주회사로서 가질 수 있는 프리미엄과 심지어 엘리엇조차도 반영한 24.2%의 법인세율을 보유 지분 가치 산정에 반영하지 않은 것으로 전해졌다.