■Sector News

[甲論乙駁] 김성노 (Strategy)_T: 3777-8069

▶1월 KB house view - 경기종합지수, 산업생산, 경제성장률 등을 scoring한 결과 세계경제는 약한 회복국면에 진입한 상태로 경기회복 기대감이 존재 - LEVES를 기준으로 할 경우 2013년은 대형주에 유리한 투자여건이 형성될 전망. 세계경제회복, 대형주의 높은 earnings growth에도 불구하고 낮은 valuation, 주식시장으로의 자금유입 등이 대형주에 상대적으로 유리하게 작용할 전망

- Valuation, earnings momentum, price momentum, Analyst와 strategy call 등 4가지 방법을 기준으로 할 경우 1월에는 반도체, 건설, 금융, 운송업종 등의 투자매력이 높을 전망.

-SK하이닉스, 대한항공, 하나금융을 top picks로 제시하며 경기회복 초기국면에서트로이카 (은행, 증권, 건설) outperform 가능성을 열어둬야 할 것으로 판단

[Quant 四通八達] 박세원 (Quant)_T: 3777-8064

▶눈치보던 (마지막 2거래일) 외국인, KOSPI 순매수 기조 이어갈 것

- 2012년 12월초 이어진 경기민감 (cyclical)업종의 시장 주도현상은 예상보다 조금 더 이어질 수 있을 것으로 판단. 재정절벽 불확실성의 조기해소에 따른 우호적인 외국인 수급흐름의 지속가능성과 더불어 2012년 4분기 실적에 대한 다른 업종대비 상대적 안전마진이 확보된 업종이 경기민감 (cyclical)업종이기 때문

- Asia ex Japan 주식형 펀드자금이 전주 9.9억달러 순유입되며 16주 연속 순유입이 이어지고 있음. 자금 유입 강도가 지속되며 한국시장 매수 비중도 꾸준하게 유지되고 있어 외국인의 한국시장 매수여력은 여전히 충분

- 외국인의 11월 29일 이후 19일 연속 KOSPI 순매수 흐름이 연말 재정절벽 협상을 앞둔 마지막 2거래일 주춤하는 모습을 보였지만미국 정치권의 합의안 도출로 외국인의 KOSPI 순매수 흐름은 연초 조금 더 이어질 수 있다는 판단

■Sector News

[철강금속] 김현태 (철강/금속)_T: 3777-8128

▶4Q12 Preview: 영업이익 컨센서스 대비 14.6% 하회 / NEUTRAL

- 철강업종 4분기 실적은 컨센서스를 하회할 전망. 매출액은 컨센서스 대비 3.1%, 영업이익은 14.6% 낮을 것으로 예상 (Coverage 7개 종목 합산 기준). 다만 세전이익은 원화 강세에 따른 대규모 환 이익으로 예상을 상회

- 실적 부진 원인은, ① 철강 가격이 여전히 약세였고 ② 건설/기계/조선 등 전방산업 부진으로 판매량 감소가 지속됐기 때문. 이로인해 철강 5개사, 비철금속 2개사 가운데 풍산만이 컨센서스에 부합하고 나머지 6개사는 모두 컨센서스에 미달

- 1분기에는 고로사 저가 원료 투입으로 업종 실적이 개선되지만 이익 규모는 여전히 낮음. Valuation과 주가 선반영을 감안하면 고로사의 추가 상승 가능성은 제한적으로 판단. 1분기 Top pick은 고려아연 제시. 1Q 실적 정상화와 귀금속, 아연 T/C 상승이 모멘텀

[건설] 허문욱 (건설/플랜트)_T: 3777-8096

▶4Q12 Preview: 1~3분기 클린화비용 분산으로 영업실적 안정 / OVERWEIGHT

- 10개 건설사 4Q12 Preview 합산매출액은 26조 3,149억원 (+6.7% YoY, +16.7% QoQ). 합산영업이익은 1조 887억원 (+21.1% YoY, +20.9% QoQ). 합산영업이익률은 전년동기대비 0.5%p 상승한 4.1%로 예상. 합산세전이익은 9,795억원 (+30.4% YoY, +16.9% QoQ)

- 컨센서스대비 매출액 0.3% 상회, 영업이익 11.1% 하회, 세전이익 17.9% 하회할 전망. 건설경기 부진 속에서 매출액 성장과 이익증가가 이어지고 있다는 점은 긍정적. 반면 매출액 성장폭 축소, 기저효과를 제외할 경우 영업이익 퀄리티는 만족스럽지 않음

- 4분기 영업실적이 긍정적인 이유는 클린화비용의 분산이 주효했기에 실적안정이 2013년 1분기에도 이어진다는 보장은 없음. 그러나 우발비용의 총량 감소로 영업실적 불확실성은 조금씩 개선될 것. 2013년 실적안정, 해외수주성과, 정책규제완화 등 국내외 수주 및 건설환경 개선 기대로 1분기 중 주가의 상승기조가 유지될 전망.

-탑픽 건설주는 현대건설 (종합건설), 대림산업 (엔지니어링)

[코리안리 (003690)] 유승창 (보험)_T: 3777-8057

▶11월 FY12 Review: 이익 정상화 구간 진입 가능성 높아진 것으로 판단 / BUY / TP: 16,500원 (현 주가대비 상승여력 +43.5%) - 코리안리의 11월 FY12 순이익은 185억원 (+42.3% YoY, +185.8% MoM)으로 FY12 들어 월별 기준으로 가장 높은 수준을 기록

- 실적호조의 주된 원인은 해외부문에서의 합산비율 개선으로 인한 보험영업이익 개선으로 최근 강화되고 있는 해외부문에서의 언더라이팅과 수익성추구 전략을 감안할 때 동사의 향후 실적 정상화 가능성은 높은 것으로 판단

- 1H FY12 실적부진을 반영해 코리안리의 수익예상을 하향 조정하고 목표주가를 16,500원으로 하향 조정. 코리안리에 대한 투자의견은 현 주가 수준에서 상승여력 및 이익정상화 모멘텀을 감안해 BUY를 유지

[헤럴드경제= 강주남 기자] /


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