[헤럴드경제=김지헌 기자] 신한금융투자는 7일 삼성에스디에스의 지배구조 리스크(위험)가 다시 부각되고 있다며 투자의견을 ‘매수’에서 ‘중립’으로 하향했다.

공영규 신한금융투자 연구원은 “삼성에스디에스는 지난 3일 물류와 정보기술(IT)서비스 사업 분할 여부를 묻는 조회공시 요구에서 회사 분할을 고려하고 있다고 밝혔다”며 “당일주가는 지배구조 불확실성으로 11% 급락했다”고 설명했다.

공 연구원은 “삼성에스디에스가 물류 사업을 모회사로, IT서비스 사업을 100% 자회사로 하는 물적 분할을 할 가능성이 크다”며 “IT서비스 사업을 삼성전자에 매각해 현금을 확보한 이후 삼성물산과 합병을 할 것으로 예상한다”고 밝혔다.

또 “현금을 확보한 삼성에스디에스와 삼성물산의 합병은 지배구조 관점에서 시너지 효과가 크다”며 “계열사 합병에 대한 부담을 최소화하는 동시에 현금을 계열사가 보유한 삼성전자 지분 취득과 같은 지배구조 개편 과정에 활용할 수 있기 때문”이라고 분석했다.

이어 “대주주 지분율이 상대적으로 높은 삼성물산과 합병 시나리오는 삼성에스디에스 주가 할인 요인이 될 수 있다”며 “적어도 지배구조 관점에서는 삼성물산을 보유하는 전략이 유리하다”고 덧붙였다.