회복세를 보이던 글로벌 경제가 연초부터 ‘삼각파도’ 공포에 휩쓸렸다. 투자자금의 대규모 이탈로 신흥국 통화가치가 급락하고 있는데다, 미국의 양적완화 축소와 중국의 경제 둔화까지 겹치면서 세계 경제가 휘청할 것이라는 우려가 나온다.

낙관적 전망은 어려운 상황이나 일단 반전의 계기가 무엇인지 살펴볼 필요가 있다.

우선 현재 중국의 경기둔화는 피하기 힘들어 보인다. 중국의 신탁상품은 현재 10조 위안 수준으로 추정되는데 이중 90%는 6개월 안에 만기가 도래하는 단기상품이다. 즉, 올해 상반기에 대부분의 상품이 상환요구에 직면하게 된다는 뜻이다. 특히 최근에는 지방의 농업협동조합이 지급불능사태로 은행 문을 닫아버린 사례까지 나왔다.

그러나 이러한 손실부담은 필요하며 전개과정은 생각보다 급격하지 않을 수 있다. 최근에도 인민은행은 단기금리 급등시마다 대규모 공개시장조작을 통해 시중에 단기자금을 공급했고, 배드뱅크를 설립해 홍콩에 상장하는 등 구조조정 의지를 내보이고 있다.

단기적으로는 수요일 전후가 중요한 변곡점이다. 중국이 춘절로 1월 31일(금) 부터 2월 6일(목)까지 휴장이라 공상은행이 WMP 처리방안을 28(화)까지 발표할 계획이기 때문이다. 또한 29일(수) FOMC에서 추가 테이퍼링 발표 여부가 신흥국의 불안 확산에 중요한 변곡점이 될 것이다.

흥미로운 것은 지난 주 극도의 혼란 속에서도 중국의 CDS 프리미엄이 생각보다 낮은 수준(?)에 머물고 있다는 점이다. 위안화 선물환율 역시 소폭의 상승에 그치고 있어 당시와 같은 달러 유동성 경색 현상이 재현될 가능성도 적어 보인다. 또 하나 흥미로운 것은 최근 중국 단기금리가 하락세로 전환되고 있다는 점이다. 이는 인민은행의 유동성 공급이 강화될 가능성이 높다는 의미로 해석된다.

상황을 낙관한다는 의미는 아니다. 다만 여러가지 리스크와 신호들이 면밀하게 통제된다면 2008년, 2011년과 같은 금융위기로의 확산은 방지할 수 있을 것이다.

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