■ Daily 시황

[미국시황]

▶DOW 13,488.43 (+0.13%), S&P500 1,472.05 (-0.00%), Nasdaq 3,125.63 (+0.12%)

- 뉴욕증시는 웰즈파고의 실적 호조에도 불구, 미국 무역수지 악화로 혼조세 마감

- 미국의 11월 무역수지 적자는 시장 예상치인 413억달러를 상회한 487억달러를 기록. 이는 2012년 4월 이후 최대 적자폭

- 2월 인도분 서부텍사스산 원유 (WTI)는 전일대비 0.26달러 (0.28%) 하락한 배럴당 93.56달러에 거래 마감

［갑론을박] 김성노 (Strategy)_T: 3777-8069

▶No.3를 위한 변명

- 3가지 이유에서 자동차업종에 대한 비중축소보다는 중립이상의 투자의견을 제시함

- 1) 원/엔 환율하락에도 불구하고 자동차업종의 earnings에 미치는 영향은 제한적. 원/엔 10원 이하로 하락한 2005~2008년 상반기에만 자동차 earnings 훼손이 진행됐으며, 현재 원/엔 11.8원은 2001년 이후 평균 11.05원보다 높은 수준임

- 2) MSCI KOREA와 자동차 EPS, 주가 performance를 고려할 때 자동차의 상승여력은 43%에 달함. 확률적으로 보면 현재 -3.05σ에(0.11%) 위치하고 있는데, 역으로 자동차의 outperform 확률은 99.89%에 달함.

-3) global peers대비 국내 자동차업종의 상승여력은 55.4%로 크게 확대된 상태. 위의 3가지 이유를 근거로 자동차업종의 underperform은 마무리될 것으로 예상함

[Bond Inside] 서향미 (Fixed Income)_T: 3777-8289

▶2주간의 숙려기간이 필요

- 1월 금통위에서 기준금리를 2.75%로 동결했지만, 만장일치가 아니었고 2013년 경제 성장률 전망을 기존 3.2%에서 2.8%로 0.4%p나 하향조정했다는 점에서 금리인하 기대는 여전히 남아 채권 약세를 제한하고 있음

- 그러나 당사는 한은이 경제 성장률 하향 조정 등에도 불구하고 향후 경제 성장세에 대한 기존의 전망을 유지했고, 대외 여건에 대한 인식 개선을 시사했다는 점에서 향후 금리동결 기조가 지속될 것이라는 기존의 전망을 유지

- 1월 금통위 의사록이 공개되기까지 향후 2주간은 금리 인하와 동결간 의견이 공존하는 가운데 시장금리는 외환시장 및 대외 여건에 연동된 등락 흐름을 보일 것으로 예상

■탐방 Note

[LG화학 (051910)] 박재철 (정유/화학)_T: 3777-8495

▶석유화학 업황 개선, 사업다각화를 바탕으로 한 성장 지속 / BUY / TP: 370,000원 (현 주가대비 상승여력 +14.2%)

- 장기적으로 납사크래커 경쟁력에 대한 우려는 지속. 하지만, 단기적으로 각 제품별 업황이 개선되고 있고, LG화학의 아크릴/SAP체인 등 고수익성 사업을 중심으로 한 장기 성장 전략은 유효하다고 판단함

- 2013년 정보전자소재 사업의 화두는 1) 글로벌 편광필름 업체들의 제한적인 증설에 따른 업황 양호, 2) 3D FPR필름의 성장 지속,3) 유리기판 사업의 시작 (의미 있는 수익 기여는 2014년부터), 4) 예상보다 지연되고 있지만, 자동차용 이차전지 시장의 확대임

- LG화학의 2013년 예상 PER이 12.1X (컨센서스 기준 11.3X)로 2011년 8월 이후 최고 수준으로 상승하며 단기적인 주가 상승 모멘텀은 약화. 하지만, 석유화학 업황 개선, 정보전자소재 중심의 사업다각화를 바탕으로 한 이익 상향 가능성은 높아지고 있음

[엔씨소프트 (036570)] 최 훈 (인터넷/미디어)_T: 3777-8075

▶2013년 컨센서스 하향 조정 필요 / BUY / TP: 360,000원 (현주가대비 상승여력 +153.5%)

- 국내 리니지와 해외 길드워2 실적 호조 지속. 4Q12 리니지 612억원 예상 (+60% QoQ), 길드워2 1,200억원 (아이템 200억원). 리니지2와 아이온은 경쟁심화와 잠식효과로 성장 정체. 향후 신작게임의 월정액 수익모델 정책이 변경될 수도 있음

- 2013년 중국 B&S 및 길드워2 성공이 하반기 주가 상승 모멘텀이며 특히 텐센트를 통한 B&S 성공에 대한 자신감이 높은 상황. 자회사 핫독스튜디어와 엔트리브를 통해 단기 모바일 모멘텀 대응 중. 연말 G-Star에서 엔씨소프트 MMORPG 모바일게임 출시

- 중국 B&S 실적 발생 속도 감안 시 2013년 영업이익은 2,894억원 (+71% YoY)으로 컨센서스 대비 11% 하회 전망

[헤럴드경제= 강주남 기자] /


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