美 12월 금리인상 기정사실화 글로벌 채권금리 상승세 영향 국내 국고채 3·5년물도 ‘찬바람’

미국의 12월 금리 인상이 기정사실화되면서 글로벌 채권값이 약세(채권금리 상승)를 보이고 있다.

국내 채권 시장에도 찬바람이 불면서 우량 A(싱글A) 신용등급 회사채도 미매각 사태가 잇따르고, 그동안 인기를 끌었던 채권형 펀드에서도 최근 1개월새 1254억원이 이탈하는 등 미국의 12월 연방공개시장위원회(FOMC) 회의를 앞두고 시장이 요동치고 있다. ▶국고채 금리 상승세, 국내채권형펀드 수익률도 삐끗= 한은은 지난 13일 4개월 연속 기준금리를 동결했다. 지난 6월 금리인하 이후 추가인하 기대에 한때 일부 국고채 금리는 기준금리 밑으로까지 하락하기도 했으나, 최근엔 미국 연방준비제도(Fed)의 기준금리 인상 전망이 고조되면서 금리가 상승세를 보이고 있다.

18일 금융투자협회에 따르면 올 들어 꾸준히 완만한 하향세를 나타내던 국고채 3년물 금리는 지난 7월 28일 연 1.203%로 사상 최저점을 찍은뒤, 반등하며 지난 17일 1.350%를 기록했다.

채권금리의 상승은 채권가격의 하락을 의미하며 채권시장 금리는 기준금리와 연동되는 경향이 크다.

국고채 5년물 역시 지난 7월 28일 1.217%로 사상 최저치를 기록했으나, 지난 17일 1.419%로 석달만에 20.2bp(1bp=0.01%)올랐다. 둘다 모두 기준금리(1.25%)를 하회하기도 했지만 12월 Fed의 기준금리 인상 전망과 추가 금리인하 기대감 축소 등을 선반영하는 것으로 풀이된다. 당분간 금리인하는 어렵다는 시장의 심리를 반영하는 것이기도 하다.

이렇다보니 국내채권형펀드의 수익률도 소폭 하락했다. 펀드평가사 에프앤가이드가 제공한 자료에 의하면 지난해말 국내채권형펀드의 5년 평균수익률은 20.58%에서 금리인하 결정 직후인 상반기말 20.65%로 소폭 올랐다. 그러나 14일(현재) 기준 18.53%로 하락한 상태다. 1년 단기 수익률 역시 지난해말 2.65%에서 상반기말 3.02%까지 올랐지만 현재는 2.31%로 수익률의 하락세가 두드러졌다.

▶채권형펀드 인기 꺼지나…최근 1개월간 1254억원 이탈= 채권값이 약세를 보이면서 채권형 펀드에서도 자금이탈 현상이 나타나고 있다.

전문가들은 당분간 국내 채권값이 조정을 받을 것이라며 금리 상승에 대비한 투자 전략을 짜야 한다고 조언했다.

금융정보업체 에프앤가이드에 따르면 17일 기준 국내 채권형 펀드에서 최근 1개월간 1254억원의 자금이 순유출됐다. 최근 1주일간 이탈 규모가 2000억원을 넘는다.

국내 채권형 펀드는 올해 들어 국내외 금리 하락세에 연초 이후 설정액이 7조4000억원 넘게 늘어날 정도로 큰 인기를 끌었다. 그러나 최근 국내외 금리가 상승세를 타면서 펀드 등 채권형 상품에 대한 투자 열기가 식어가는 모습이다.

서향미 하이투자증권 연구원은 “대외 변수에 따른 투자심리 위축과 내부적인 채권 투자 수급 상황을 고려할 때 당분간 채권시장은 장기물 중심으로 약세(금리 상승)를 나타낼 것”이라고 전망했다.

▶글로벌 채권시장, ‘전성시대’ 저물어간다= 채권시장의 전성시대가 저물어가는 것은 전 세계적인 추세다.

한국투자증권은 글로벌 금융위기 이후 약 10년 간 주식시장과 채권시장을 비교해보면 채권시장이 일방적인 강세를 보였다면서 채권에서 다시 주식시장으로 투자전략이 이동해야할 때라고 강조했다.

노근환 한국투자증권 연구원은 일드갭(yield gap)을 통한 주식과 채권시장 비교에서 “일드갭은 2007년 2%p에서 지금은 한국 8%p, 글로벌 5%p대로 크게 확대됐다”며 “이 기간에 채권가격이 크게 오른데 비해 주식가격은 상대적으로 덜 올랐음을 의미한다”고 분석했다.

일드갭은 주식과 채권의 상대적인 가격을 나타내는 지표로, 주식의 예상수익률에서 채권수익률을 뺀 것이다.

또한 “한국시장 국채 3년물은 2000년대 초반 10년간 평균 5.2%에서 지금은 1.3%로 75% 낮아졌는데 주식시장 12개월 선행 주가수익비율(PER)은 9.1배에서 10.3배로 13% 높아졌다”면서 채권시장 과열을 지적했다.

코스콤에 따르면 기준금리가 3%대에 있었던 2011년부터 지난 5년 간 KEBI국고채종합지수는 115.6258에서 152.0737로 31.52% 올랐다. 같은 기간 코스피(KOSPI) 지수는 장기박스권에서 머물렀다.

노근환 연구원은 ▷글로벌 고령화에 따른 저성장, 저금리 구조의 고착화, ▷글로벌 금융위기 이후 리스크 관리가 중요해진 보험이나 연기금 등 기관을 중심으로 한 리스크 패리티(risk parity) 전략의 성행과 장기저축기관의 투자전략 변화에 따른 채권(특히 장기채권) 수요 촉발 ▷중앙은행의 시장 직접 개입에 의한 채권 초과수요 발생 ▷달러 강세와 유가 하락이 초래한 저물가 등을 채권 전성시대의 요인으로 꼽았다.

노근환 연구원은 달러화와 유가의 영향력 감소, 일드갭의 축소를 예상하면서 “채권시장의 파티는 끝나가고 있으며, 지금이 채권에서 주식으로 투자비중을 이동해야 할 때”라고 조언했다.

문영규 기자/


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