파생결합증권 발행 자금 운용 자산 80%가 채권

홍콩 H지수 ELS 손실…증권가 “채권시장 수급 악화 우려” [투자360]
여의도 증권가 모습. [뉴시스]

[헤럴드경제=유혜림 기자] 내년 상반기 대규모 손실이 예상되는 홍콩 H지수 주가연계증권(ELS)을 두고 채권시장의 긴장감이 높아지고 있다. ELS의 헤지 자산에 채권이 대량으로 편입된 만큼, ELS 손실 사태로 채권시장 수급이 나빠질 수 있다는 설명이다.

30일 금융투자업계에 따르면 홍콩 H지수 ELS 발행과 운용을 맡은 증권사들은 불완전 판매 의혹과는 일제히 거리를 두는 분위기다.

불완전 판매는 금융기관이 금융상품을 판매할 때 적합성 원칙(부적합한 상품 권유 금지), 적정성 원칙(상품이 부적합한 경우 그 사실을 고지), 설명의무 등이 지켜지지 않은 경우를 일컫는다.

ELS는 기초자산인 주가지수나 개별 종목 가격 흐름과 연계돼 투자수익이 결정되는 유가증권으로, 기초자산 가치가 애초 증권사가 설정한 기준 아래로 떨어지면 원금 손실이 발생할 수 있어 위험도가 높은 상품으로 분류된다.

특히 홍콩H지수는 스탠더드앤드푸어스(S&P) 500지수, 유로스톡스 등과 함께 지수형 ELS의 기초자산으로 가장 많이 활용되는데, 홍콩 증시에 상장된 단 50개 중국 기업을 추려 산출하기 때문에 중국 정부 규제 등에 따라 변동성이 높은 것이 특징이다.

이처럼 원금 손실 가능성이 높은 편임에도 일부 은행에서는 ELS가 예금 상품보다 더 나은 금리를 기대할 수 있는 '중위험·중수익' 상품처럼 둔갑해 판매됐다는 의혹이 제기된 상태다.

이복현 금융감독원장은 전날 취재진에 "고위험·고난도 상품이 다른 곳도 아닌 은행 창구에서 고령자들에게 특정 시기에 몰려서 판매됐다는 것만으로 적합성 원칙이 제대로 지켜졌는지 의구심을 품어볼 수 있다"며 "설명 여부를 떠나서 권유 자체가 적정했는지 검토가 필요할 것 같다"고 지적했다.

이 원장은 특히 은행과 증권사를 비교하며 "증권사는 노후 자금을 갖고 찾아오는 그런 고객이 없어서 못 판 것"이라고 언급했는데, 이를 두고 증권업계는 조용히 가슴을 쓸어내리고 있다.

최근 대형사들도 ELS를 자체 헤지(위험 회피)하기보다는 백투백(증권사가 개인 고객을 상대로 발행한 파생결합상품과 동일한 조건으로 외국계 증권사와 거래를 맺는 것) 계약을 하는 경우가 많아 운용단에서 손실이 날 가능성도 크지 않은 것으로 알려졌다.

특히 이번 홍콩 H지수의 경우 지수가 단기간에 급격히 하락한 것이 아니라 2년여간 꾸준히 우하향해 '반토막'이 난 것이기 때문에 코로나19 당시 마진콜(추가 증거금 요구) 사태와도 다르다는 게 증권가 관계자들의 설명이다.

다만 업계 일각에서는 ELS의 헤지 자산에 채권이 대량으로 편입된 만큼, ELS 손실 사태로 채권시장 수급이 악화할 것이라는 우려도 있다.

금감원에 따르면 올해 6월 말 기준 ELS 등 파생결합증권 발행자금 헤지 자산의 80.9%가 채권이었으며, 채권자산 중 91.5%가 국내 채권이었다.