경영권 인수 6933억에 증자·잔여지분 매입 추가 부담

내년 기본자본 규제 도입…3000억 증자로 건전성 개선

완전자회사화까지 총 1조2000억 소요 시나리오…매입 가격·방식 변수

롯데손해보험[롯데손해보험 제공]
롯데손해보험[롯데손해보험 제공]

[헤럴드경제=박지영·안효정 기자] 신한금융지주가 롯데손해보험 인수대금 외에 5000억원 안팎을 추가로 투입할 수 있다는 전망이 나온다. 재무건전성을 높이기 위한 유상증자 3000억원과 완전자회사화를 위한 잔여지분 매입대금 약 2000억원을 합한 금액이다. 경영권 인수부터 자본확충까지 전체 투입액이 약 1조2000억원에 이를 가능성에 무게가 실린다.

14일 투자은행(IB) 및 금융권에 따르면 신한금융은 전날 JKL파트너스 측이 보유한 롯데손보 지분 77.04%를 6933억원에 인수하는 주식매매계약(SPA)을 체결했다. 신한은 금융당국 승인 등을 거쳐 거래를 마무리한 뒤 잔여지분을 확보하고, 기존 자회사인 신한EZ손해보험과의 통합을 추진할 계획이다.

관건은 인수 이후 들어갈 금액의 규모다. 기존 주주의 지분을 사는 데 지급하는 인수대금은 롯데손보의 자본으로 들어오지 않는다. 회사의 재무건전성을 높이려면 별도의 자금 투입이 필요한 상황이다.

▶증자 3000억원…내년 기본자본 규제 대비=현재 거론되는 자본확충 규모는 3000억원 수준이다. 이는 신한금융이 롯데손보에 유상증자를 진행해 회사에 직접 신규 자금을 넣는 방식으로 투입된다.

자본확충의 주요 배경은 내년부터 도입되는 기본자본 지급여력비율 규제다. 금융당국은 보험사가 자본금과 이익잉여금 등 손실을 흡수할 수 있는 자본을 충분히 보유하도록 기본자본비율 50% 기준을 내년부터 시행한다. 후순위채 발행 등으로 전체 지급여력비율을 높이는 것뿐 아니라 자본의 질도 관리하겠다는 취지다.

다만 시행과 동시에 모든 보험사가 50%를 맞춰야 하는 것은 아니다. 당국은 적기시정조치 적용에 9년간 경과기간을 두고, 회사별 이행기준에 따라 기본자본비율을 단계적으로 높이도록 할 계획이다.

롯데손보의 올해 6월 말 기본자본비율은 예외모형(경과조치 적용) 기준 (마이너스)-5.38%다. 같은 시점의 요구자본이 유지된다고 가정하면 3000억원 증자만으로 비율이 약 12.4%까지 높아질 수 있다. 규제 기준인 50%에는 못 미치지만 이행기준 준수에는 문제가 없는 수준이다.

증자와 함께 무상감자 등 자본 구조 재편 가능성도 거론된다. 회사 안의 자본 항목을 정리해 해약환급금준비금을 더 쌓을 여력을 만드는 구상이다. 추가 적립이 인정되면 기본자본에서 차감되는 금액을 줄여 비율 개선에 도움이 될 수 있다.

다만 무상감자 자체로 회사에 현금이 들어오거나 순자산이 늘어나는 것은 아니다. 실제 개선 폭은 자본재편 방식과 준비금 인정 규모 등에 따라 달라질 수 있고, 향후 해약환급금제도 개선 등에 따른 변수도 남아있다.

▶남은 지분 매입에 최대 2000억 소요 전망=완전자회사화를 위한 잔여지분 확보에도 별도 재원이 필요하다. 현재 인수 계약에 포함된 것은 JKL 측 롯데손보 지분 77.04%다. 호텔롯데가 보유한 5%와 그 밖의 주주 지분은 추가로 확보해야 한다.

자사주를 제외한 잔여주식을 이번 경영권 거래와 같은 주당 2900원에 모두 매입한다고 가정하면 약 2031억원이 필요하다. 호텔롯데 지분 약 450억원과 나머지 주주 보유분 약 1581억원을 합한 금액이다.

여기에 유상증자 3000억원을 더하면 추가 부담은 최대 5031억원에 달할 전망이다. 최초 경영권 인수대금 6933억원까지 포함한 총투입액은 약 1조1964억원으로, 1조2000억원에 근접한다.

다만 이는 잔여지분을 모두 현금으로 사들인다는 가정에 따른 추산이다. 공개매수 가격이 달라지거나 주식교환을 활용하면 실제 현금 지출도 달라진다. 향후 금리영향 등으로 자본확충 필요액이 바뀔 가능성도 있어, 5000억원보다 투입액이 늘어나거나 줄어들 여지도 남아있다.

▶신한은 통합 효과, JKL은 투자금 회수 관건=신한금융 입장에서는 추가 투입한 돈에 걸맞은 수익을 확보하는 것이 과제다. 롯데손보의 장기보험 영업 기반에 그룹 고객망을 결합하고, 신한EZ손보와의 통합으로 중복 비용을 줄여 투자 효과를 높인다는 구상이다.

매도자인 JKL은 매각대금의 배분 순서가 회수 성과를 좌우할 전망이다. 투자구조는 인수금융과 우선 회수권을 가진 투자자에게 먼저 돈을 지급하고, 후순위인 블라인드펀드가 남은 금액을 받는 ‘워터폴’(waterfall) 방식으로 전해졌다. 이에 따라 블라인드펀드 투자자들은 원금을 모두 회수하지 못할 가능성도 남아있다.

IB업계 관계자는 “롯데손보 투자구조는 인수금융과 프로젝트펀드 등이 선순위를 구성하고 블라인드펀드가 후순위 에쿼티를 구성하는 형태”라며 “인수금융 원금 및 이자와 프로젝트펀드 배분을 고려하면 후순위 투자자 손실 가능성이 높을 것”이라고 전했다.


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