저PBR ‘망신주기’ 피하자니 밸류업 약속 부담…예상 후보 10곳 중 7곳 미공시 [투자360]

입력 2026-09-15 20:40:00

거래소, 14일부터 상장사에 자사 저PBR 해당 여부 공개…11월2일 첫 명단 공표

삼성증권 예상 후보 203곳 중 57곳만 밸류업 공시…146곳은 아직 미공시

저PBR 공개는 주가관리 압박…밸류업 계획 내면 목표 이행 부담 ‘딜레마’

[헤럴드경제=송하준 기자] 오는 11월 저PBR(주가순자산비율) 기업 명단이 처음 공개되는 가운데 공표 대상에 오를 것으로 예상되는 기업 10곳 중 7곳은 아직 기업가치 제고 계획을 공시하지 않은 것으로 나타났다. 저PBR 명단 공개를 피하려면 기업가치 제고 계획을 내놔야 하지만, 중장기 목표를 주주에게 약속한 뒤 이행 여부를 계속 의식해야 해 선뜻 공시에 나서기 어렵다는 게 상장사들의 고민이다.

15일 금융투자업계에 따르면 한국거래소는 전날부터 상장공시제출시스템을 통해 상장사들이 자사의 저PBR 기준 해당 여부를 확인할 수 있도록 했다. 공시 담당자 계정으로 로그인하면 다른 상장사의 정보는 볼 수 없고 자사의 저PBR 기준 해당 여부와 업종별 PBR을 확인할 수 있다. 조회 화면에는 매년 5월과 11월을 기준으로 산출한 저PBR 해당 여부가 표시된다.

현재 조회 결과는 해당 상장사만 확인할 수 있지만 오는 11월2일부터는 저PBR 기업 명단이 일반에 공개된다. 거래소는 코스피·코스닥 상장사 가운데 기준에 해당하는 기업을 추려 KIND에 명단을 올릴 예정이다. 저PBR 기업 명단을 일반에 공개하는 것은 이번이 처음이다.

저PBR 기업은 시장과 글로벌산업분류기준(GICS) 업종별로 나눠 선정한다. 최근 3년간 6개 반기의 PBR을 따져 코스피는 하위 25%, 코스닥은 하위 10%에 계속 포함된 기업이 대상이다. 11월2일 첫 명단에 적용되는 가장 최근 PBR은 올해 반기보고서상 순자산과 오는 21일부터 다음 달 22일까지 20거래일 평균 시가총액을 토대로 산출된다. 명단에서 빠질 방법도 있다. 저PBR 기준에 해당하더라도 오는 10월22일까지 기업가치 제고 계획을 공시하고 별도의 ‘PBR 개선 계획’을 첨부하면 공표 대상에서 제외된다.

하지만 예상 후보 상당수는 아직 기업가치 제고 계획을 내놓지 않았다. 삼성증권이 지난 7월 말 자체 시뮬레이션을 통해 추정한 저PBR 후보 204곳의 공시 현황을 살펴본 결과, 상장폐지된 시스웍을 제외한 203곳 가운데 기업가치 제고 계획 본공시 이력이 있는 기업은 57곳(28.1%)에 그쳤다. 나머지 146곳(71.9%)은 이날까지 본공시를 하지 않았다.

기업 입장에서는 저PBR 명단에 이름이 오르는 것도 부담이지만 이를 피하기 위해 기업가치 제고 계획을 내놓는 것도 고민거리다. 한 상장사 전략기획 담당자는 “공시 교육에서도 저PBR 기업 공표를 일종의 ‘망신주기’라고 표현했다”며 “선정된다고 제재를 받는 것은 아니지만 KIND에 좋지 않은 내용으로 회사 이름이 공개되는 것 자체가 부담”이라고 말했다. 상장사 실무자들 사이에서는 저PBR 명단에 이름이 오르면 시장에서 주가 관리에 손을 놓은 기업이라는 인식을 줄 수 있다는 우려도 나온다.

반대로 기업가치 제고 계획을 공시하면 주주들에게 제시한 목표와 계획의 이행 여부를 계속 의식해야 한다. 다른 상장사 관계자는 “기업가치 제고 계획을 공시하면 회사가 이를 지키기 위해 노력할 수밖에 없고 이행 여부가 중요해진다”며 “주주들에게 공표하는 내용인 만큼 지켜지지 않으면 비판을 받을 수 있어 회사 입장에서는 부담”이라고 설명했다.

다만 계획에서 제시한 목표를 달성하지 못했다는 이유만으로 불성실공시법인으로 지정되는 것은 아니다. 한국거래소 관계자는 “단순히 설정한 목표를 달성하지 못했다는 이유만으로 불성실공시법인으로 지정되지는 않는다”며 “예측에 대한 합리적인 근거를 제시하고 공시규정상 예측정보 공시방법에 따라 공시하는 경우 불성실공시 적용 예외 대상이 될 수 있다”고 설명했다.

기업가치 제고 방안도 주주환원에만 한정되는 것은 아니다. 연구개발(R&D) 투자와 수익성 확대, 성장성 강화 등도 제시할 수 있다. 한국거래소 관계자는 “기업별 특성, 성장단계, 업종, 시장전략 등에 따라 가치 제고 방식은 상이할 수 있다”며 “주주환원 또는 투자 확대 등을 결정한 이유와 목적을 주주 등 투자자에게 충분히 설명할 필요가 있다”고 밝혔다.