“코스피, 4500선까진 열어놔야” 외국인·엔비디아 실적이 갈림길 [투자360]

입력 2026-11-09 18:40:00

9일 서울 중구 하나은행 딜링룸 본점 전광판에 코스피 등이 표시돼 있다. 이날 오전 9시 2분 현재 코스피는 전날보다 15.63포인트(0.31%) 내린 5,044.06이다. [연합]

[헤럴드경제=김유진·송하준 기자] 미국 중간선거의 민주당 압승 여파로 코스피가 장중 5000선 아래까지 급락한 가운데 증권가에서 ‘바닥론’이 고개를 들고 있다. 인공지능(AI) 투자 위축 우려가 반도체 기업의 실적 둔화 가능성으로 번져 투매를 불러왔지만 최근 주가 하락으로 실적 악화 우려가 상당 부분 반영된 만큼 추가 하락 폭은 제한될 수 있다는 증권사 리서치 센터의 긴급 진단이 나온다. 다만 AI 투자 위축 우려가 해소되지 않은 만큼 추세적인 반등을 기대한 공격적 투자보다는 보수적 접근을 유지해야할 필요성이 크게 부각된다.

앞서 6일 코스피는 전 거래일보다 324.11포인트(6.02%) 하락한 5059.69에 거래를 마쳤다. 장중에는 4911.28까지 밀리며 5000선을 내줬고, 이틀간 낙폭은 11%를 웃돌았다. 삼성전자와 SK하이닉스 주가도 이틀 새 각각 13%, 18%가량 급락했다. 외국인이 지난주 두 종목을 7조6000억원어치 순매도하는 등 매도세를 키우면서 연중 최저가를 기록한 상장사가 3곳 중 1곳에 달했고, 국내 ETF 순자산도 400조원 아래로 내려갔다.

9일 금융투자업계에 따르면 국내 주요 증권사 리서치센터장들은 최근 코스피 급락에도 AI 산업의 중장기 성장성과 반도체 기업의 실적 개선 흐름은 유효하다고 진단했다. 다만 미국 중간선거 이후 불거진 데이터센터 규제 우려로 불거진 AI 투자 위축 이슈와 반도체 수요 둔화 리스크가 중장기적으로 지수 변동성을 확대할 수 있는 만큼 당장은 미국 정책 수혜가 기대되는 2차 전지·헬스케어 등으로 시선을 돌릴 필요도 거론됐다.

코스피 추가 하락 가능성에 대해서도 열어둬야 한다는 의견이 다수다. 국내 리서치센터장들이 수치로 제시한 코스피의 단기 지지선 전망은 4500∼5000선에 분포했다. 향후 반등의 분수령은 엔비디아 실적과 빅테크의 AI 투자 지속 여부가 될 전망이다. 엔비디아 실적과 투자 전망이 AI 반도체 수요에 대한 시장의 신뢰를 회복시키고 외국인 매도세를 진정시킨다면 반등을 노려볼 수 있지만, 데이터센터 건설 지연과 자금 조달 부담이 실제 설비투자 축소로 가시화 될 경우 추가 조정이 불가피하다는 진단이다.

▶ ‘AI 투심‘ 위험엔 휘청이고 호재엔 묵묵부답…“시장에 과도한 우려 반영”

박연주 미래에셋증권 리서치센터장은 최근 코스피 하락을 ‘과도한 조정’으로 정의했다. 박 센터장은 “반도체 기업들의 이익 창출력은 여전히 견조하다”며 “코스피가 이미 실적 대비 저평가된 상황에서 단기 수급 충격으로 주가가 과도하게 하락하는 언더슈팅 국면에 진입한 것으로 판단한다”고 말했다.

양지환 대신증권 리서치센터장도 시장이 부정적 변수에 치우친 반응을 보이고 있다고 진단했다. 양 센터장은 “현재 시장은 데이터센터 건설 지연에 따른 위험만 반영하고 유가와 금리 하락, 빅테크의 자금 조달 비용 감소 등 긍정적인 변화는 충분히 반영하지 않고 있다”며 “미국과 중국의 AI 패권 경쟁이 이어지는 만큼 투자 총량이 급격히 줄기보다 투자 속도가 조절되는 시나리오에 무게를 둔다”고 진단했다.

이병건 DB증권 리서치센터장은 “이번 급락은 AI 산업의 성장세가 끝났다기보다 투자 속도와 수혜 구조가 재조정되는 과정”이라며 “국내 증시에서 반도체와 소재·부품·장비, 전력기기 등 AI 인프라 공급망 기업의 비중이 높아 AI 투자심리 악화에 상대적으로 취약한 것”이라고 분석했다.

유종우 한국투자증권 리서치본부장 역시 규제 우려가 아직 구체적인 정책으로 현실화하지 않았다는 점을 강조했다. 유 본부장은 “아직 AI데이터센터에 대해 구체적인 규제나 입법이 나온 것은 아님에도 당선자들의 발언으로 투자심리가 위축된 상황”이라며 “반도체와 적층세라믹커패시터(MLCC) 등 AI 인프라 관련 기업들의 중장기 성장성이 훼손됐다고 보기는 어렵다”고 말했다.

윤석모 삼성증권 리서치 센터장은 “설령 메모리 수요가 둔화돼도 본격적 공급 확대 전에 업황 조정이 시작되면 하락 폭은 제한될 것”이라며 “미국 데이터센터 규제가 강화 돼도 이미 인허가를 받아 건설 중인 2027년 시설은 제한적 영향만 받게 돼 본격적 타격은 2028년 이후일 가능성이 높다”고 진단했다.

▶코스피 4500~5000선 안팎 등락 불가피…낙폭은 제한돼

리서치센터장들의 코스피의 단기 지지선 가운데 최하단은 4500포인트다. 현재 코스피 레벨(9일 시초가 5034.20) 아래까지 추가 하락이 발생할 수 있다는 전망이다.

윤석모 센터장은 단기 지지선으로 5000선을 제시했고, 유종우 한국투자증권 리서치본부장은 코스피가 당분간 5000선 안팎에서 등락을 반복할 것으로 내다봤다. 이병건 DB증권 리서치센터장은 단기적으로 4800∼5500선에서 높은 변동성이 이어질 것으로 예상했다. 윤창용 신한투자증권 리서치센터장은 4500∼4800선에서 외국인 매도세가 둔화할 수 있다고 내다봤다.

최근 주가 하락으로 밸류에이션 부담이 낮아진 만큼 추가 하락 과정에서 외국인 매도세가 진정될 가능성도 제기됐다. 기업들의 이익 전망이 하향되거나 글로벌 자금 회수력에 균열이 가지 않는 한 현재 수준에서 수급이 안정될 수 있다는 시각이다. 윤창용 신한투자증권 리서치센터장은 “과거 하락 국면에서 코스피의 12개월 선행 주가순자산비율(PBR)이 0.85∼0.90배에 진입했을 때 외국인 매도세가 약해졌다”며 “6일 장중 코스피 PBR이 해당 수준에 근접한 만큼 외인 동향을 점검할 필요가 있다”고 분서

▶ 엔비디아 실적·데이터센터 투자에 ‘반등 지속성’ 달렸다

증시가 본격적인 반등에 나서려면 AI 투자 지속성을 확인할 근거가 필요하다는 의견이 우세하다. 엔비디아 실적과 빅테크의 자금 조달 여건, 데이터센터 건설 지연 여부 등이 향후 투자심리 회복을 가를 핵심 변수로 꼽힌다.

양 센터장은 “미국과 중국의 AI 패권 경쟁이 지속되는 만큼 AI 투자 총량은 크게 달라지지 않고 투자 속도만 완만해질 것으로 예상한다”며 “이러한 시나리오를 전제로 하면 최근 국내 증시의 하락은 과도하다고 판단한다”고 말했다.

유 본부장은 “오는 17일 엔비디아의 실적 발표와 향후 실적 전망치(가이던스) 변화 여부를 주목할 필요가 있다”며 “아직 구체적인 규제나 입법이 나온 것은 아니며 당선자들의 발언으로 투자심리가 위축된 상황인 만큼 반도체와 적층세라믹커패시터(MLCC) 등 AI 인프라 관련 기업들의 중장기 성장성이 훼손됐다고 보기는 어렵다”고 말했다.

황승택 하나증권 리서치센터장은 “데이터센터 인허가와 건설 지연 여부, 빅테크의 자금 조달 상황 등을 확인할 필요가 있다”며 “앤스로픽 기업공개(IPO)에 대한 기관투자가 수요와 공모가, 코어위브와 네비우스의 실적도 AI 투자 지속성을 가늠할 지표”라고 설명했다.

이 센터장은 “이번 급락은 AI 산업의 성장세가 끝났다기보다 투자 속도와 수혜 구조가 재조정되는 과정으로 판단한다”며 “데이터센터 규제와 자금 조달 불확실성이 완화되는지, 코어위브와 엔비디아 실적이 시장 기대를 충족하는지, 미국 국채금리가 안정되는지를 확인해야 한다”고 말했다.

▶성급한 저가 매수보다 현금 확보…2차전지·헬스케어 등 정책 수혜주 부각

투자전략에서는 성급한 매도와 무리한 저가 매수를 모두 경계해야 한다는 조언이 나온다. 단기 변동성 확대 국면에서 섣불리 저점을 예단하기보다 현금 비중을 확보한 채 선별적으로 투자하라는 것이 중론이다. 이병건 센터장은 “개인 투자자들은 공포로 팔거나 섣불리 바닥을 단정해 저가 매수해선 안 된다”며 “추격 매도보다는 중장기 관점에서 우량 기업에 분산 투자하고 레버리지(차입) 투자는 피하라”고 조언했다. 윤창용 센터장도 “현 단계에서는 저평가만을 근거로 주식 비중을 공격적으로 확대하기보다 레버리지와 유동성 부담을 관리하고 신규 매수 속도를 조절하는 것이 우선”이라고 말했다.

AI 업종에서는 개별 기업에 대한 옥석 가리기가 필요한 만큼 미국 정책 수혜주에 주목할 필요가 있다는 조언도 나온다. 유 본부장은 “AI 관련주보다는 미국 정책 수혜주로 부각되는 2차전지나 헬스케어 업종에서 종목을 발굴할 것을 추천한다”며 “지수에 투자하는 경우라면 5000선 부근에서 분할 매수하는 전략이 가능하다”고 진단했다. 황 센터장은 “현금 여력을 확보한 뒤 분할 매수로 대응하고 메모리 반도체에 대한 중장기적 관심을 유지하더라도 단기적으로는 친환경 정책 수혜가 기대되는 신재생에너지 업종에 주목하라”며 “2차전지, 에너지저장장치(ESS), 태양광 등이 해당된다”고 말했다.