■Daily 시황

[미국시황]

▶DOW 13,596.02 (+0.63%), S&P500 1,480.94 (+0.56%), Nasdaq 3,136.00 (+0.59%)

- 뉴욕증시는 은행들의 실적부진에도 불구하고 경제지표들의 호조로 상승 마감

- 미국의 12월 주택착공 실적은 95만 4,000건으로 예상치인 89만건을 상회했고, 건축허가 건수도 90만 3,000건으로 전월 대비 0.3%증가. 지난주 실업수당 청구건수는 전주대비 3만 7,000건 감소한 33만 5,000건 기록

- 2월 인도분 서부텍사스산 원유 (WTI)는 전일대비 1.25달러 (1.33%) 상승한 배럴당 95.49달러로 거래 마감

[Daily Express] 김수영 (Daily)_T: 3777-8094

▶물가상승률에 따른 KOSPI 수익률 및 밸류에이션 변화

- 역사적으로 한국시장의 밸류에이션은 7% 이상의 고물가 국면을 제외하면 물가상승률의 양 극단에서 밸류에이션 높아지는 소위‘smile curve’가 형성. 반면에 수익률은 4% 미만의 안정적인 수준을 유지할 때에 극대화

- 2000년 이후 중앙은행들이 물가기대감 통제에 성공하면서 물가의 극단에 수익률이 민감. 금융위기 이후에는 디플레이션에 대한우려로 수익률 및 밸류에이션 극대화 구간이 2~3%대에서 3~4%로 상승

- 한국은 2012년 7월 이후 장기간 저물가 구간이 지속. 2000년 및 2009년 이후 평균 PER/PBR을 고려했을 때에 현 물가수준에서 upside는 8.9~9.6%로 중기적인 KOSPI 상승에 긍정적

■Sector News

[은행] 심현수 (은행/카드)_T: 3777-8054

▶4분기 말 은행별 부실여신 감소 / OVERWEIGHT

- 17일 언론보도에 따르면 4대 시중은행의 고정이하여신비율은 전분기 대비 평균 20bp 하락 (신한 20bp, 우리 13bp, 하나 5bp 등)

- 상각/매각 후 국내 은행 분기 대출성장률이 0.1%에 그쳤음을 고려시, 4대 은행 고정이하여신은 분기중 1.3조원 이상 감소했을 것으로 판단되며, 상대적으로 NPL coverage 비율이 높은 하나/신한의 신규충당금 전입 부담이 적었을 것으로 예상됨

- 11월 말 이후 은행업종은 10.2% 상승하며 시장 대비 8%p 이상 초과수익률 기록. 업종 내에서는 향후 충당금 변동성이 적을 것으로 예상되는 하나금융 및 BS금융에 대한 최선호 주 유지

[운송] 최원열 (유틸리티/운송)_T: 3777-8562

▶해운사 유럽노선 2월초 200달러/TEU 운임인상 제시 / NEUTRAL

- 해운: 해운사는 추가적인 유럽노선 운임인상을 진행. 2012년 12월 550달러, 1월 350달러에 이은 200달러/TEU 수준으로 제시. 현재 중국→유럽 운임지수는 1,418pt로 전월대비 37.9% 증가한 수준이며, 1분기 운임이 높은 수준에서 유지될 것으로 판단되어 긍정적. 1월 평균 SCFI는 +5.7% MoM, CCFI는 +0.4% MoM으로 집계 (BDI는 -11.5% MoM으로 하락세 유지)

- 항공: 대한항공 4분기 여객 L/F는 전년동기대비 1.72%p 증가한 76.3%, 화물은 2.21%p 증가한 77.8% 수준이 전망되나, 엔화에 대한 원화가치 상승으로 일본인 관광객 탑승률 하락이 지속되고 있어 (2013년 1분기 예약률 약 40% 감소), 영업이익 개선 속도가 늦어지고 있는 것으로 판단. 4Q12 영업이익은 컨센서스 544억원 대비 낮은 326억원 수준 전망

[한라공조 (018880)] 신정관 (자동차/부품)_T: 3777-8099

▶비스티온 공조사업부 인수로 기업가치 개선 전망 / BUY / TP: 35,000원 (현주가대비 상승여력 +51.5%)

- 한라공조의 비스티온 공조사업부 인수는 1) 향후 2년간 연결매출 30.6% 증가 2) 공조부문 글로벌 2위로서 공급자 협상력 강화 3)인수관련 불확실성 해소로 한라공조 기업가치 증가의 계기가 될 것으로 보임

-예를들어 1) 비스티온 공조사업부 인수에 의한 시너지 2) 미국/중국을 중심으로 글로벌 자동차 시장 확대 3) 알루미늄 원가하락 등을 고려하면 안정적 매출과 수익성이 기대됨

- 2013년 한라공조의 매출은 17.6% YoY 증가한 4.3조에 달할 것으로 추정하고 있으며, 영업이익률은 8.1%로 안정적인 수준을 유지할 것으로 추정됨. BUY 투자의견과 목표주가를 유지

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