[헤럴드경제=유혜림 기자] 정부가 예고한 ‘기업 밸류업 프로그램’ 기대감에 상장지수펀드(ETF) 시장에서도 저PBR(주가순자산비율) 열풍이 불고 있다. ‘주주가치’, ‘고배당’ 등을 테마로 한 상품에 투자금이 몰리는 모습이다. 다만, 증권가에선 옥석 가리기를 강조하며 앞으로는 각 기업이 내놓을 밸류업 정책에 따라 옥석 가리기도 필요하다며 과열 우려를 제기하고 있다.

6일 한국거래소에 따르면 정부가 기업 밸류업 프로그램 구상을 밝힌 지난달 24일을 기점으로 저PBR 관련 ETF 거래량이 상품에 따라 많게는 수십 배까지 폭증한 것으로 나타났다. 가령 기업의 순자산이나 수익성 대비 주가가 저평가됐고 주주환원 확대 가능성이 있는 국내 종목에 투자하는 ‘ACE 주주환원가치주액티브’의 경우 정부 발표 이후(1월 25일∼전날) 일평균 거래량이 3만577주로 집계됐다. 이는 직전 8거래일(1월 15∼24일)의 일평균 거래량(1357주)보다 22배 이상 늘어난 규모다. 유사한 성격의 'TRUSTON 주주가치액티브'는 같은 기간 일평균 거래량이 1만3756주에서 2만6504주로 2배가량 뛰었다.

고배당주에 집중 투자하는 ETF로도 자금이 쏠렸다. ‘ARIRANG 고배당주’의 경우 일평균 거래량이 15만6305주에서 169만118주로 11배가량 급증했고, ‘HANARO 고배당’은 726주에서 3만7873주로 52배가량 폭증했다. ‘KODEX 고배당’도 8994주에서 7만7056주로 9배가량 뛰었다.

은행과 보험에 집중하는 ETF는 해당 업권의 저PBR 매력과 더불어 ‘더블 배당’ 투자 포인트가 부각되며 인기를 끌었다. 가령 ‘KODEX 보험’의 일평균 거래량은 2만7035주에서 26만9322주로 약 10배, ‘KODEX 은행’은 19만4133주에서 93만8619주로 5배가량 급증했다.

정부 발표 이후 8거래일간 전체 ETF 등락률(지난달 24일 종가 대비 전날 종가 기준)을 비교한 결과 1위를 차지한 ‘KODEX 보험’(18.57%)을 비롯해 ‘TIGER 현대차그룹+펀더멘털’(16.32%), ‘TIGER 200 경기소비재’(15.13%), ‘KBSTAR 200 금융’(14.79%) 등 저PBR 관련 ETF가 상위권을 점령했다.

전문가들은 저PBR ETF로의 자금 쏠림은 앞서 일본이 유사 정책을 시행한 이후 관련 ETF가 우수한 성과를 낸 전례가 있기 때문으로 분석했다. 박유안 KB증권 연구원은 “기업 밸류업 프로그램은 일본의 증시 부양책을 벤치마킹한 것으로 당시 일본 투자 ETF 중 배당수익률이 높은 기업들을 담은 ETF가 정책 실시 이후 가장 우수한 성과를 냈고, 배당과 주주환원을 통한 저평가 해소에 초점을 맞춘 액티브 ETF들이 일본 주식시장에 등장했었다”라고 밝혔다.

하지만 시장 일각에서 이미 저PBR 전반에 대한 과열 우려가 고개를 들고 있는 상황은 투자자들이 염두에 두어야 할 부분이다. 최근 저PBR이 마치 일종의 테마주처럼 급등해 설 연휴를 앞두고 차익실현 매물이 쏟아질 수 있기 때문이다.

이경민 대신증권 연구원은 “최근 급등 국면에서 저PBR 주가 동반 급등하며 테마화됐는데, 다음 단계에서는 기업들의 주주가치 재고 정책에 집중해 자기자본이익률(ROE) 개선이 기대되거나 배당을 꾸준히 할 수 있는 이익 창출 능력이 유효한 종목과 업종으로 (주가 상승 종목군이) 좁혀질 것”이라고 말했다.

특히 “이런 단계까지 최근의 단기 과열과 급등에 대한 부담을 덜어낼 매물 소화과정이 필요하다”면서 “한 템포 쉬어갈 가능성이 크기 때문에 설 연휴를 앞두고 급등한 저PBR의 포트폴리오 내 비중을 줄일 것을 제안한다”라고 강조했다.

한지영 키움증권 연구원도 “지난 한 주간 단기간에 저PBR주들이 동반 폭등한 측면이 있어 주 후반에는 연휴 휴장에 대한 관망심리가 높아질 수 있다”며 “저PBR 사이에서 이익·배당·자사주 모멘텀 등을 고려한 옥석 가리기가 진행될 것”으로 내다봤다.