무역수지·환율안정이 관건
한국은행이 24일 기준금리를 현 수준인 연 1.75%로 동결 결정을 내림으로써 한ㆍ미 기준금리 역전폭이 75bp(1bp=0.01%)에서 좁혀지지 않고 있다.
올해 기준금리 조정 여부가 불투명한 상태에서 미국 연방준비제도(Fed)는 두 차례 기준금리 인상이 예고하고 있어 양국간 금리 격차가 연내 125bp까지 벌어질 수 있다는 관측이 나온다.
한은은 지난해 11월 1년만에 기준금리 인상(1.50%→1.75%)을 단행했다. 당시에도 경기 둔화 우려가 있었지만 한미 금리 격차가 작년 3월 역전됐고 가계부채 증가, 부동산 자금 쏠림 현상 등 금융 안정을 위한 상방 압력이 생겼기 때문이다.
올 들어서도 추가 인상 필요성이 제기됐지만, 작년보다 올 경기 둔화가 불가피하다는 전망이 나와 선뜻 인상 카드를 꺼내기 어려운 입장이 됐다. 한은이 올해는 관망하며 현 수준을 유지할 것이란 관측이 우세하다.
미국만 기준금리를 인상하면 금리격차가 벌어져 강달러ㆍ약원화 현상이 두드러진다.
한국 시장에 투자한 달러자금은 환차손 위험이 커진다. 다만 한국 경제가 예전보다 펀더멘털이 강화됐고 대외신인도도 높아져 예전처럼 격차폭 증가가 자본유출로 직결되진 않을 것이란 분석이 아직은 많다.
강현주 자본시장연구원 거시금융실장은 “외국인 원화채권 투자가 단기 투자수익보다는 중앙은행, 국부펀드 등 공공부문에서 증가하고 있어 한미 금리역전폭 증가에도 자본유출 가능성은 제한적”이라고 밝혔다.
채권시장에서도 한은의 기준금리 동결이 충분히 예상된 만큼 큰 영향은 없을 것으로 보고 있다.
성장 둔화 우려와 금리 동결 전망 등으로 1.803%(23일까지 1월 평균)로 레벨을 낮춘 국고채 3년물 금리가 연말까지 1.7∼2.0% 수준에서 등락을 거듭할 것이란 전망이 지배적이다.
오히혀 금리에 영향을 줄 변수로 미ㆍ중 무역분쟁과 수출 부진에 따른 경제 둔화가 거론된다.
신얼 신한금융투자 연구원은 “내수에 대한 기대감은 낮았고 수출로 성장을 견인하고 있었는데 반도체 수출이 둔화되면서 모멘텀이 약해질 것이라는 우려가 있다”면서 “하반기께 금리 하단이 기준금리(1.75%)를 하회할 수 있다. 1.6%대 후반까지 열어놓고 있다”고 했다.
다만 중국과의 무역분쟁으로 미국 경제의 타격이 우려되면서 연준이 당초 2회로 예정된 인상 횟수를 1회로 축소하거나 아예 동결할 것이란 전망이 나온다.
김상훈 하이투자증권 연구원은 “한미 금리차로 인한 자본유출 우려가 있었는데, 매파적이던 연준이 비둘기파로 돌아서면서 금통위도 기준금리를 (현 수준에서) 더 끌고 갈 수 있는 여력이 생겼다”고 설명했다.
서경원ㆍ강승연 기자/gil@heraldcorp.com
