일부 “주가약세 책임있다”주장
국민연금 “매각 요구한적없다”
전문가 “수익 추구는 당연”
최근 국내 증시에서 삼성전자와 SK하이닉스, 네이버(NAVER) 등 코스피 대형주와 코스닥 중소형주의 ‘승자독식ㆍ주가 양극화’가 심화되고 있는 가운데, 증시 ’큰 손‘ 국민연금의 책임론이 불거지고 있어 그 배경에 관심이 쏠리고 있다.
29일 금융투자업계에 따른 최근 일부 투자자들은 국내 주식시장에서 100조원을 주무르며 막강한 영향력을 발휘하고 있는 ’큰 손‘ 국민연금의 주식투자전략 수정이 중소형주 소외를 부추기고 있다며 ‘책임론’을 주장하고 나서 논란이 확산되고 있다.
▶중소형주 하락 국민연금 때문인가= 국민연금은 기금운용에 직접과 위탁방식을 혼용하도록 되어있는데, 액티브(active) 전략을 유지하는 위탁 자산에서 위탁운용사들의 쏠림현상이 발생하자 기금 측은 장기 수익률 제고를 위해 유형별 차별성에 따른 적절한 위험분산을 주문했다.
복제율을 제시하고 벤치마크(BM) 추종 비율을 높이라는 것이었는데, 이 때문에 주요 지수에 포함되지 못한 중소형주가 대거 빠지면서 운용사들의 매도가 일어났고 중소형주가 약세를 보였다는 것이다.
그러나 황세운 자본시장연구원 자본시장실장은 “국민연금의 중소형주 비중은 그리 높지 않고 기본적으로 대형주 중심의 투자를 해온 것으로 알고 있다”며 “국민연금에 대한 과도한 비난이 아닌가 한다”고 말했다.
국민연금 기금운용본부 관계자 역시 “운용사들의 쏠림현상이 나타나다보니 유형별로 스타일을 배분하고 리스크를 줄이는 차원에서 균형을 맞추려던 것이었고 50% 수준의 복제율이란 가이드라인을 제시한 것”이라며 “나머지는 자신의 스타일대로 운용하도록 했다”고 강조했다.
국민연금의 위탁운용사들은 대형주형, 중소형주형, 순수주식형 등 스타일별로 기금을 운용하는데 가이드라인을 제시했다고 해서 위탁운용사들이 중소형주를 대량으로 매도한 것은 아니라는 주장이다.
국민연금 관계자는 “기본적으로 장기투자를 지향하고 시장이 흔들릴 수 있어 단기매매는 지양하고 있으며, 매매회전율도 높지 않다”면서 “위탁운용사들은 고유한 스타일대로 자신의 판단에 따라 시장을 분석하고 운용한다”고 덧붙였다.
▶국민연금의 딜레마, 운용의 독립성 보장해야= 국내 증시에서 국민연금의 영향력은 상당하다. 국민연금의 국내 주식투자액은 올 상반기말 현재 95조5411억원으로, 8년 만에 237.54% 급증했다. 국내 주식시장(1458조2713억원)에서 차지하는 비중도 6.55%로, 2.01%포인트 늘어났다.
영향력이 커지니 수익을 내는데도 고려해야할 부분이 생긴다.
국민의 연금지급을 책임져야하는 국민연금은 국내 증시에서의 자금운용을 통해 수익을 내야한다.
그런데 기업의 성장이 둔화되고 장기간 박스권에 머문 시장에서는 한 쪽이 수익을 내면 다른 투자자들은 손해를 본다.
국민연금이 일각에서 강조하는 투자의 공익적 측면과 책임론에 얽매일 경우 수익창출에서는 자유로울 수 없는 상황이 벌어지게 되는 것이다.
지난 6월엔 연기금의 중소형주 투자확대를 요구하는 목소리도 있었다.
그러나 황세운 실장은 “자산규모가 크고 영향력이 크기 때문에 공익적 측면을 전혀 배제할 수는 없겠지만 투자의사결정의 독립성을 존중하는 것도 굉장히 중요하다”면서 “투자방식의 검토과정에서 외부의 의사가 반영되도록 압력이 들어가는 것은 오히려 투자의사결정의 효율성을 훼손할 위험이 있다”고 판단했다.
이와 관련해 국민연금 관계자는 운용원칙을 강조하며 “주어진 BM이 있고 유형을 관리하고 수익률을 측정하는데, 성격에서 벗어난 (운용)상황이라면 위험한도 수치가 높아진다. 누군가 압력을 넣어 중소형주 매매를 하는 것은 개인의 운용책임 차원에서 있을 수 없는 일”이라고 말했다.
문영규 기자/ygmoon@heraldcorp.com
