채권단의 압박을 받고 있지만 동부제철의 현 상황이 최악은 아니다. 1분기말 재무제표를 보면 동부제철의 자산은 5조1262억원인데 부채는 이보다 작은 3조8662억원이다. 또 순자산이 1조2600억원으로 주주들의 납입자본인 4254억원의 3배다. 당장 회사를 청산할 경우 빚을 다 갚고도 1조2600억원이 남는다는 뜻이다. 돈이 돌지 않아 제 때 빚을 갚기 어려운 유동성위기 상황은 맞지만, 동양그룹처럼 빚을 갚을 재산이 아예 없는 것은 아니다.
게다가 동부제철은 올해 흑자전환이 유력하다. 1분기 약 240억원의 영업적자를 냈지만 실제 영업실적을 파악할 수 있는 현금흐름표를 보면 1분기 영업활동현금흐름은 607억원 ‘플러스(+)’다. 작년동기에는 이 수치가 -484억원이었다. 재고자산과 매출채권이 줄어드는 등 영업의 질이 개선됐다는 뜻이다. 자산매각이 이뤄져 현금만 유입된다면 경영이 정상화될 가능성이 높다.
동부그룹 비금융부문 지주사격인 동부CNI도 마찬가지다. 1분기말 자산은 5883억원인데 부채는 3396억원이다. 순자산가치가 2488억원이다. 납입자본인 2000억원보다도 많다. 영업이익과 영업활동현금흐름도 작년동기대비 규모는 다소 줄었지만 각각 흑자와 ‘플러스(+)’다. 영업으로 돈을 벌고 있다는 뜻이다. 역시 자산이 현금화만 된다면 빌린 돈을 다 갚을 수 있다.
그런데 1조2600억원과 2488억원의 잔존가치를 가진 두 기업의 숨통을 죄는 것은 900억원 어치 채권이다.
동부제철 채권단은 5일 만기도래하는 700억원의 회사채 상환자금의 지원 조건으로 김준기 회장의 아들인 김남호 씨가 가진 동부화재 지분을 담보로 요구하고 있다. 또 금융당국은 동부CNI가 내달 5일 만기도래 회사채 상환자금을 마련하기 위해 30일 발행하려던 담보부사채에 제동을 걸었다.
김남호 씨의 동부화재 지분은 김 회장 일가의 동부화재 경영권이다. 동부제철의 순자산가치가 플러스인데도 그룹 경영권까지 담보로 내놓으라고 압박하는 셈이다. 또 금융당국이 제동을 건 동부CNI 채권은 자산매각 차질이나, 신용등급 하락 등 신용사건는 관계가 먼 부동산 담보 채권이다. 담보가치도 380억원으로 발행액인 250억원보다 많다. 금융당국은 포스코의 동부인천스틸과 동부발전당진 인수 포기 등을 담보부회사채 증권신고서에 반영해야한다는 입장이지만, 증권신고서는 발행일 이전 5영업일까지 감독당국의 승인을 얻어야 한다. 따라서 5일까지 회사채를 발행하는 것은 불가능해졌다.
현재 동부와 채권단은 내달 이후 만기도래하는 회사채 상환 등에 대한 대책을 협의 중이다. 하지만 채권단이 끝까지 김 회장 일가의 동부화재 경영권을 담보로 요구할 경우 원만한 상환이 이뤄지지 않을 수도 있다.
한편 채권단이 끝내 지원을 거부해 부도를 피할 수 없게되면 동부로서는 법정관리를 택할 수 밖에 없다. 주요 계열사 모두 청산가치보다 잔존가치가 더 커 현 경영진으로서는 오히려 채권단 눈치를 보지 않고 회사 정상화에 매진할 수 있기 때문이다. 법정관리에 들어가면 회사채 투자자 등 채권자들의 권리행사가 중지되지만, 주요 계열사가 채무를 상환할 자산을 충분히 보유하고 있다. 동부그룹도 투자자 피해를 막는데 최선을 다할 방침이어서 최종적으로 원리금이 떼일 가능성은 높지 않을 수 있다.
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