■2월 옵션만기 전망: 차익잔고 청산, 아직도 갈 길이 멀다.

1) 선물 저평가국면 전환, 차익잔고 청산 지속
- 시장Basis : 백워데이션에서의 체공시간이 확대될 경우 차익잔고 청산이 지속될 것으로 예상되며, 1.40pt이상으로 상승시 매수 기대
- 합성선물 가격 : 컨버전 거래가 체결되기 위해서는 가격이 양(+) 전환되어야 하며, 리버설은 1.20pt이상으로 상승할 경우 설정 가능
- 비차익거래 동향 : 차익잔고 청산에 따른 수급 부담을 완화시킬 것으로 기대

2) 합성선물(컨버전/리버설) 가격 중립구간 체공, 연계 물량 전무(全無)

Analyst : 박문서 (02-2184-2349 / david45@ktb.co.kr)

■현대중공업(009540)_4Q12Review_눈높이를 낮추세요

▶ Investment Point
고가 선박 수주물량 감소로 조선사업부 수익성 악화는 지속되는 가운데, 장기매출채권 충당금
설정으로 조선사업부 적자 전환. 경기침체 우려로 인한 정제마진 하락으로 자회사 현대오일뱅크
영업이익 감소. 주력 사업인 조선사업부의 수익성 악화는 올해에도 지속될 예정. 하반기 상선 시장
회복이 주가 상승의 Catalyst로 작용할 것

1) 4Q12 Review: 조선사업부 실적 악화는 지속
2) 2013년 실적: 눈높이를 낮추세요. 연간 OPM 3.2% 예상
3) 2013년 투자 포인트는 선박시장 회복과 신규수주

▶ Valuation: 투자의견 BUY, 목표주가 260,000원(하향)
실적 추정치 하향 조정으로 목표주가 하향. 목표주가는 2013년 PBR 1.3배 수준

Analyst : 이강록 (02-2184-2312 / rock@ktb.co.kr)

■롯데쇼핑 (023530) - 4Q12 Review: 롯데하이마트 연결 실적 반영으로 실적 호조

▶ Investment Points
1) 4Q 총매출액/순매출액 전년동기비 21% 증가, 영업이익은 2% 증가 (K-IFRS 연결 기준)
2) ‘13년 총매출액 27조8,823억(YOY +10.6%), 영업이익 1조6,116억(+15.7%) 예상

▶ Valuation
목표주가 470,000원, 투자의견 BUY 유지


Analyst : 이혜린 (02-2184-2327 / hrin@ktb.co.kr)

■한미약품 (128940) - 4Q12 Review: 어닝 서프라이즈, 예상보다 빠른 수익성 회복세

▶ Investment Points
1) 4Q 매출액 전년동기비 7.8% 증가, 영업이익은 213억 순증 (K-IFRS 단독 기준)
2) 2013년 연간 매출액 5,856억원(+7.7%), 영업이익 415억원(+96%)으로 추정

▶ Valuation
목표주가 140,000원으로 상향하나, 투자의견은 HOLD 유지


Analyst : 이혜린 (02-2184-2327 / hrin@ktb.co.kr)

■NHN (035420) - 4Q12 Review : 실적은 양호, 분할은 부담

▶ Investment Point
1) 4분기 실적은 견조, 라인도 호조세
2) 인적분할은 기업가치 감소 요인
3) 9월까지는 긍정/부정 혼재 국면

▶ Valuation
1) 투자의견 BUY 및 목표가 유지

Analyst : 최찬석 (02-2184-2316 / nethead@ktb.co.kr)

■고려아연 (010130) - 4Q12 Review : 실적부진에 대한 불확실성 제거가 관건

▶ Investment Point
2분기 연속 이익률 하락. 매출원가 상승에 대한 명확한 설명 부재. 불확실성 해소가 관건. 비철금속 가격 강보합 유지되고 장기 성장성에 대한 기대감은 유효하므로 저가 매수 전략 추천
▶ Valuation
투자의견 BUY(유지), 목표주가 500,000원(유지)

Analyst : 심혜선 (02-2184-2323 / hsshim@ktb.co.kr)

■아모레퍼시픽(090430)-4Q12 review: 질적인 경쟁력보다 보이는 숫자의 경쟁력이 우위

▶ Investment Point
1) 4Q12 K-IFRS 연결기준 매출 +10.1%, 영업이익 -53%(YOY)로 어닝쇼크
2) 질적인 경쟁력이 숫자의 경쟁력으로 연결될 때까지 당분간은 기다려야 한다

▶ Valuation
목표주가 1,250,000원으로 하향하나 투자의견 BUY 유지

Analyst : 김민정 (02-2184-2328 / minjeong@ktb.co.kr)

■항공 (Overweight)-인천공항 2013년 1월 Traffic:양대 항공사 국제선 M/S. 사상최저치 기록

▶ 인천공항 1월 수송실적
1) 국제여객: 353.5만명(YoY +11.2%, MoM +7.7%)
2) 국제화물: 18.3만톤(YoY +2.5%, MoM -10.5%)
▶ 투자판단
- 대한항공의 낮은 한 자리 여객 증가, 두 자리 화물 감소는 고착화되는 모습
- 4Q12 실적에서 확인한 비용증가를 커버 못하는 매출액은 1Q에도 크게 개선되기 어려울 것으로 보임

Analyst : 신지윤 (02-2184-2333 / jyshin@ktb.co.kr)

■아시아나항공 (020560)-4Q12 Review: 매출 둔화로 영업 적자전환

▶ Investment Point
1) 4Q12 영업이익 -156억원 적자전환
2) 2013년 사업계획은 당사 추정치를 상회
▶ Valuation
- 투자의견 BUY 유지, 목표주가 8천원 유지

Analyst : 신지윤 (02-2184-2333 / jyshin@ktb.co.kr)

■GS건설(006360) - 4Q12 Review: 해외현장 clean화 작업은 4Q12, 13년에도 지속

▶ Investment Point

1) 4Q12 Review: 해외공사원가율 상승으로 영업적자 전환
2) 2013년에도 clean화 작업은 지속, 실적 turnaround는 기대보다 더딜 것
3) 실적 부진은 실망스러우나 주가에 일정부분 선반영 판단, BUY의견 유지

▶ Valuation 투자의견 BUY(유지), 목표주가 68,000원(하향)

Analyst : 김선미 (02-2184-2338 / smkim@ktb.co.kr)

■휴비스 (079980) - 4Q12 Review: 영업실적 위축, 2Q13 이후 실적 호전 전망

▶ Investment Point
1. 4Q12 화섬시황 위축과 일회성 비용 등 영향 영업실적 큰 폭 둔화
2. 1Q13 실적 회복 완만, 2Q13 이후 본격 실적 호전
3. 웅진케미칼 인수 가능성 상존

▶ Valuation
목표주가 15,000원, 투자의견 BUY 신규 제시

Analyst : 유영국 (02-2184-2330 / ykyoo@ktb.co.kr)

■KTB Morning Brief_고용지표 혼조와 기술적 조정 반영 하락 마감

▷미국증시
- 미국 고용지표 혼조와 최근 상승에 따른 기술적 조정 영향 반영하며 주요지수 하락

▷국내증시
- 특정 모멘텀 부재한 가운데 ECB 통화정책회의 관망세와 기관 및 프로그램 매도물량 출회되며 하락

Analyst : 김윤서 (02-2184-2285 / yskim113@ktb.co.kr)

■선물옵션시장 투자포인트 및 통계 지표

1) 외국인 429계약(누적 -25,827계약) 매수우위, 시장Basis 0.00~0.80pt(이론B 0.71pt) 등락, 차익거래 621억원 순유출

2) 외국인 5일만에 선물 소폭 매수 전환, 최근 3년여간 누적매도 ±3만계약 하회, 매도 한계치 근접, 추가 매도 제한될 전망

3) 합성선물(컨버전, 리버설) 가격 중립구간 체공中, 옵션연계 물량 전무(全無), 일부 기술적지표 과매도권 진입, 기술적 대응


Analyst : 박문서 (02-2184-2349 / david45@ktb.co.kr)

■차익잔고 청산, 아직도 갈 길이 멀다.

1) 외국인 5일만에 선물 매수 전환, 규모는 미미, 장중 ±1,000계약내외로 순매수 제한

2) 외국인 누적매도 25,800계약, 최근 3년간 누적 ±3만계약 하회, 추가 선물매도 제한적

3) 간헐적 백워데이션 관찰, 차익 13일연속(-2.18조원) 순유출, 외국인 비중 70% 상회

4) 합성선물(컨버전, 리버설) 가격 중립구간 체공中, 옵션연계 물량 전무(全無)한 상태

5) 외국인 대규모 환매수 선행되어야 반등 가능, 기술적지표 과매도권 진입, 기술적대응


Analyst : 박문서 (02-2184-2349 / david45@ktb.co.kr)

■KOSPI200 구성종목 주요 공시 브리핑

1) 삼성생명(032830) : 2012년 4분기 영업(잠정)실적(IFRS/연결 기준) 외 12건
- 매출액 8조 564억원(YoY +42.09%, QoQ 3.53%), 영업익 2,170억원(+14.77%, -34.03%), 순익 1,609억원(+10.54%, -37.95%)
- 누적매출액 21조 6,972억원(YoY +28.47%), 누적영업익 8,117억원(+44.57%), 누적순익 6,626억원(+42.34%)

2) POSCO(005490) : 현금배당 결정 외 8건
- 1주당 배당금: 보통주 6,000원(시가배당율 1.70%), 배당금 총액: 4,634억원, 배당금 지급예정일: 2013.4.11

3) 한화생명(088350) : ING생명 한국법인 인수 추진 보도에 대한 조회공시 답변
- 당사는 ING생명 한국법인 인수의 타당성을 검토중이나 현재 확정된 내용은 없음

4) SK네트웍스(001740) : 보유 부동산 매각설에 대한 조회공시 답변
- 당사는 현재 신사옥을 건설중에 있으며 이와 관련한 기존 사옥 유동화를 검토해왔으나, 최종적으로 추진하지 않기로 결정하였음


Analyst : 박문서 (02-2184-2349 / david45@ktb.co.kr)

■Steel News Comment Daily (2013년 2월 8일)

*국내 뉴스
POSCO 3월 유통향 열연價 인상
POSCO 멕시코 차강판 가공센터 2곳 착공
전기로 제강사 상당수 1월 적자
*해외 뉴스
中 일본산 철스크랩 구매 2개월 연속 한국 추월


Analyst : 심혜선 (02-2184-2323 / hsshim@ktb.co.kr)

■Oil & Chem News Comment_daily (2013년 02월 08일)

1. 가격 & 마진 동향
WTI 95.88$/bbl, 전거래일 대비 0.80% 하락
Dubai 112.36$/bbl, 전거래일 대비 0.68% 상승
Naphtha 1007.75$/ton, 전거래일 대비 1.28% 상승
복합정제마진 11.7$/bbl, 전거래일 대비 0.4$/bbl 상승

2. 산업 뉴스
中 Pengwei, PTA 플랜트(90만톤/년) 2월말까지 정기보수 / 관련기업 : 롯데케미칼, 효성
사우디 Kayan, EG/EO 플랜트 2월부터 10주간 정기보수 / 관련기업 : 롯데케미칼, LG화학

3. 기업 뉴스
S-Oil, 사우디 아람코와 20년 장기 원유공급 계약 체결
LG화학, 화학제품 생산 에너지 경쟁력 세계 1위 수준
SK이노베이션, 3월 No.1 NCC(에틸렌 20만톤/년) 정기보수


Analyst : 유영국 (02-2184-2330 / ykyoo@ktb.co.kr)

[헤럴드경제= 강주남 기자] /namkang@heraldcorp.com