■ Daily 시황

[미국시황]

▷DOW 13,384.29 (-0.38%), S&P500 1,461.89 (-0.31%), Nasdaq 3,098.81 (-0.09%)

- 전일 뉴욕 증시는 4Q12 어닝시즌을 앞두고 투자자들이 관망세를 보이며 소폭 하락 마감

- 미국 정치권의 연방 정부 부채 한도 증액 협상에 대한 불확실성이 주가 하락에 기여

- 서부텍사스산 원유 (WTI) 2월물은 전거래일 대비 0.10달러 (+0.11%) 상승한 배럴당 93.19달러에 마감

[Quant 四通八達] 박세원 (Quant)_T: 3777-8064

▶1월 옵션만기 단기적 수급부담! 매물부담 없는 『은행, 건설』 바람직

- Asia ex Japan 주식형 펀드자금이 전주 11.8억달러 순유입되며 17주 연속 순유입이 이어지고 있음. 최근 매수차익잔고 증가를 외국인이 주도했다는 점에서 외국인 차익매물 차익매물 출회 시 단기적인 시장 변동성요인으로 작용 할 수 있으나, 아시아 지역으로의 자금유입 강도를 감안하면 만기 이후 수급 부담에서 벗어날 것으로 판단

- 차익실현 매물출회에 따른 섣부른 청산으로 기존의 포지션에 재진입이 어려울 수 있다는 점을 감안하면 외국인은 옵션만기일 이후 순매수 기조를 이어갈 전망

- 차익매물 출회 시 매물부담이 적을 수 있으며 반대로 매물출회 없는 만기 후 cyclical 업종 내에서 외국인/기관의 추가 매수가 가능할 (6개월 기준 기관의 cyclical 업종 내 상대적 비중 under) 수 있는 『은행, 건설』 업종이 바람직할 수 있는 시기로 판단

■Sector News

[은행] 심현수 (은행/카드)_T: 3777-8054

▶유동성 규제 도입 연기는 은행 마진에 긍정적 / OVERWEIGHT

- BCBS는 은행 단기유동성 규제인 LCR 적용을 기존 2015년 전면도입에서 2019까지 순차도입으로 변경. 이는 유럽은행들의 2014년 이후 재무상태 회복에 대한 불확실성이 반영된 결과로 해석됨

- LCR 규제 연기는 은행 마진에 대한 우려해소에 기여할 전망인데, 이는 1) 조달 측면에서 가계 및 중기 안정자금 유치에 대한 경쟁강도 및 시장조달 축소 부담 완화, 그리고 2) 운용 측면에서 저원가 고유동 자산 확보에 대한 장기전략수립의 여유 확보에 기인

- 은행 유동성 규제의 긍정적 모멘텀 뿐만 아니라, 현 시점의 은행주 접근은 단기 실적 추이보다 장기간에 걸친 경기둔화 저점 통과와 그에 따른 은행주 valuation multiple 회복에 촛점을 맞추는 전략이 유효할 것으로 판단됨

[CJ (001040)] 이상원 (지주회사/조선)_T: 3777-8097

▶합병 불확실성 해소 vs 높은 밸류에이션의 부담 / BUY / TP: 128,000원 (현주가대비 상승여력 +0.8%)

- CJ대한통운은 오는 4월 1일자로 CJ GLS를 흡수 합병한다고 7일 공시함. 합병비율은 CJ GLS 주식 1주당 CJ대한통운 주식 0.334주의 비율임. 따라서 결론적으로 CJ대한통운이 지급할 현금은 주당 2,300원으로써 399억원으로 전망

- 합병방법은 1) CJ GLS의 최대주주인 CJ㈜가 CJ GLS의 주식을 물적 분할해 KX홀딩스를 설립한 후, 2) CJ대한통운이 CJ GLS를 흡수합병하고, 3) CJ대한통운은 KX홀딩스㈜에게 자기주식을 교부하는 방식으로 이뤄짐

- 합병이 CJ에 미치는 영향은 CJ GLS-CJ대한통운의 합병 불확실성이 해소되면서 긍정적임. 그러나 합병 후 NAV 변화 (GLS 6,213억원→4,929억원, 현 시총의 4%)는 미미하며, 현재의 NAV대비 할인율 24.1%는 부담적인 밸류에이션이라는 판단임

[전자결제산업] 윤태빈 (스몰캡)_T: 3777-8563

▶모바일직불카드 서비스 1월 8일 시행 후 변화에 주목 필요 / Not Rated

- 금일 금융결제다날, KG모빌리언스의 모바일직불카드 서비스 개시. (온라인에 한정된 PG사업자들 오프라인 시장 진출 긍정적. 오프라인 가맹점 대금결제시 스마트폰 1회성 바코드 부여→가맹점 제시→선 등록 계좌에서 실시간 출금/결제완료 형태)

- 최근 정부는 가계부채 억제, 중소상공인 지원대책 등 직불카드 이용 소득공제를 30% (vs.신용카드 15%)로 책정하며 적극적인 추진의지 시사. 또한 가맹점의 경우 신용카드 수수료 대비 50% 수준의 낮은 수수료 부담 감안 신규 결제수단 채택 긍정적 효과 기대

- 2013년 전자결제주 (KG모빌리언스, 다날) 본사 예상 실적 기준 평균 PER 18X 수준. 1) 기존 온라인 및 모바일결제시장 성장(+15% 수준 CAGR 지속), 2) PG사업자들의 온라인→오프라인 결제 시장 영역 진출에 따른 실적 성장 예상, 3) 결제 한도 증액 요청 승인시 시장 개화 가속화 등을 감안시 여전히 성장모멘텀 유효, 프리미엄 부여 필요

[헤럴드경제=강주남 기자] /namkang@heraldcorp.com