■보험 (Overweight) - FY3Q12 Preview: 분기 이익보다는 2013년 흐름에 주목할 시점

보험 (Overweight) - FY3Q12 Preview: 분기 이익보다는 ‘13년 흐름에 주목할 시점

▶ Investment Point
1) 보험 Coverage 8개사의 3분기 순이익은 전분기 대비 -26.1% 감소, 전년동기 대비 7.9% 증가한 7,035억원 추정
2) 손보 5개사는 차보험 손해율의 급상승과 투자이익 부진 지속, 신계약 매출 호조에 따른 사업비 증가로 전분기 대비 22.4% 감익된 3,841억원 예상
3) 생보 2개사는 전년동기 대비 8.7%, 전분기 대비 34.6% 순익 감소 예상. 세제변경에 따른 즉시연금 판매 호조 지속되고 있으나 보장성보험 매출 성장은 5% 내외로 미진하고, 저금리에 따른 이차마진 축소 영향
4) ‘13년 손보업종은 ‘상저하고(上底下高)’ 패턴 예상. 1월부터 출시한 단독실손보험, 4월 예정된 신계약비 이연한도 축소, ‘13년순익/신계약 성장 의구심 증폭으로 상반기 주가 부진 가능성 상존

▶ Top pick
메리츠화재 (BUY/ 17,000원): 단기적인 사업비 증가보다는, 추세적인 위험부가보험료 증가에 주목. 이익체력 지속 성장 매력적

Analyst : 오진원 (02-2184-2309 / jw.oh@ktb.co.kr)

■인터넷/미디어/레저 - 4Q12 Preview : 높아진 눈높이를 맞추기엔 역부족

▶ 4분기 요약
-인터넷 : 포털(NHN, 다음)은 경기 둔화 영향, 온라인 게임주(엔씨소프트)는 양호한 실적 기대되나 선반영, 모바일 게임주(컴투스,게임빌, 위메이드)는 신작 모멘텀 이연으로 컨센서스 하회하는 수준.
다만 SI인 SK C&C는 해외 수주 등으로 견조한 실적 예상.
-미디어 : 경기 둔화 영향으로 SBS, 제일기획, CJ E&M은 성수기에도 불구하고 컨센서스 하회하는 실적.
-레저 : 엔화약세에 따른 일본 방문자 감소 및 Drop 하락으로 카지노 (GKL, 파라다이스) 및 호텔(호텔신라)은 컨센서스 하회, 다만 멀티플렉스인 CGV는 영화 흥행 지속과 일회성 비용 감소로 선방.

▶ 1분기 전망
-인터넷 : 포털은 비수기 효과 지속에 카드게임 규제 리스크 발생, 온라인 게임주는 신작 모멘텀 소강될 것이나, 모바일 게임주는 신작 모멘텀 발생 전망. SI는 대선 이후 규제 리스크 소강으로 실적 모멘텀 발생 전망.
-미디어 : 비수기 효과와 광고 경기 둔화 요인으로 저조한 실적 지속 전망. CJ E&M은 낮은 기저로 완만한 턴어라운드 시작하지만 고평가.
-레저 : 엔화약세 지속으로 펀더멘털 영향 가능성, 다만 CGV는 방학 성수기에 영화 흥행 지속으로 선방 전망.

▶ 실적 관심주
- SK C&C (BUY, 130,000원) : 4분기 컨센서스 부합, 규제 리스크 해소 국면, SK와의 갭 메우기, 밸류에이션 매력 (PER 11배).
- CJ CGV (BUY, 42,000원) : 4분기 컨센서스 소폭 상회 전망, 해외 자회사 성장, 밸류에이션 매력 (PER 11배).

Analyst : 최찬석 (02-2184-2316 / nethead@ktb.co.kr)

■유틸리티 (Overweight)-4Q12 Preview: 단기 실적과 다른 길을 갈 주가

▶ Investment Point
1) 한국전력, 저조한 실적의 끝자락
2) 한국가스공사, 숨고르기 국면

Analyst : 신지윤 (02-2184-2333 / jyshin@ktb.co.kr)

■통신서비스(Overweight) 4Q12 Preview: 양호한 실적 개선세는 지속된다

▶ Investment Points
1) 4분기 실적은 시장 컨센서스 충족 예상
2) 무선 시장 경쟁 안정화로 이익 상승 모멘텀 증가
3) 종목 선호도: LGU+ > SK텔레콤 > KT > SK브로드밴드
▶ Top picks : LGU+(BUY, TP 9,500원), SKT(BUY, TP 190,000원)

Analyst : 송재경 (02-2184-2305 / jksong@ktb.co.kr)

■타이어(Overweight) -4Q12 Preview: 더 이상 색안경이 필요하지 않다

▶ Investment Point
2012년 4분기 타이어 업체의 실적은 컨센서스를 소폭 하회할 것으로 예상됨. 수요 부진에 따른 마케팅 비용 지출 또는 매출 할인이 지속되고 있는 것으로 판단됨. 수요 둔화가 일단락되고, 매출이 정상화되는 2013년 1분기 이후 실적 개선이 전망됨

1) 한국타이어(161390): 4분기 헝가리공장 휴무 효과로 실적 정체. 13년 1분기 이후 개선 전망
- 4분기 영업이익률(기타수익반영전) 12.8%로 전분기 수준과 유사할 것으로 전망됨
- 원재료 투입단가 하락(QoQ-5.6%)에 따른 이익률 상승 효과가 헝가리 공장 휴무에 의한 매출 손실에 의해 상쇄될 것으로 예상됨
- 2013년 1분기 매출정상화와 신공장 가동 손실 감소로 영업이익률 13%대로 상승할 전망임
2) 금호타이어(073240)
- 지난 3분기 파업 영향에서 회복. 원재료 투입단가 하락과 매출 정상화에 따른 이익률 정상화 진입 구간
- 4분기 영업이익률(기타수익 반영전) 11.8%로 회복 전망
3) 넥센타이어(002350)
- 신공장 가동에 따른 판매 부담이 실적에 반영되는 단계임. 이에 따른 판매 할인 등의 부정적인 효과가 나타날 것으로 예상됨

Analyst : 남경문 (02-2184-2336 / kyeongmoon@ktb.co.kr)

■KTB Morning Brief_전일 급등에 따른 조정과 고용지표

▷미국증시
- 전일 급등에 따른 기술적 조정과 고용지표 혼조 및 연준 회의록 공개 영향 반영하며 주요지수 하락

▷국내증시
- 외국인 국내증시 순매수 지속 불구, 급등에 따른 조정과 원화강세에 따른 수출업종 급락 영향 반영하며 하락

Analyst : 김윤서 (02-2184-2285 / yskim113@ktb.co.kr)

■선물옵션시장 투자포인트 및 통계 지표

1) 외국인 3,525계약(누적매수 2,293계약) 매도우위, 시장Basis 2.20~3.00pt(이론B 1.50pt) 등락, 차익 1,489억원 순유입

2) 시장B 고공행진(평균B +2.70pt), 차익 +1,489(억원): 금융투자 +560/은행 +295/외국인 +651, 국가/지자체는 움직임없어

3) 외국인 선물 매수/매도주체 부재/랠리 지속 등이 시장B 강세 지지, 거래비용(0.95pt내외)포함 무위험차익 가능, 저점매수

Analyst : 박문서 (02-2184-2349 / david45@ktb.co.kr)

■KOSPI200 구성종목 주요 공시 브리핑

1) STX조선해양(067250) : 신주인수권 행사에 따른 보통주 추가 상장
- 주식의 종류와 수: 보통주 256,426주, 발행가액: 7,790원(현재가 7,480원), 상장예정일: 2013.1.8

Analyst : 박문서 (02-2184-2349 / david45@ktb.co.kr)

■무엇이 시장Basis의 고공행진을 견인하는가?

1) 외국인 선물매도 선회, 2시이후 집중 매도, 최근 매수포지션의 차익실현성 전매도 물량

2) 외국인 이틀연속 현물 순매수, 프로그램 매수 주도(차익 +651억원/비차익 +1,997억원)

3) 평균B +2.70pt, 차익 +1,489(억원): 금융투자 +560/은행 +295, 국가/지자체 움직임없어

4) 시장B “이론B+1.50pt”까지 상승, 거래비용(0.95pt내외)포함 무위험 차익거래 가능 상태

5) 외국인 선물 매수와 매도주체 부재, 랠리 지속이 시장B 고공행진 지지, 저점매수 유지

Analyst : 박문서 (02-2184-2349 / david45@ktb.co.kr)

[헤럴드경제=강주남 기자] /namkang@heraldcorp.com