■12월 동시 만기 이슈와 전망

▶매수 우위, 스프레드 강세로 긍정적 만기 기대

▷순차익 잔고와 차익거래의 현재
순차익 잔고는 4.9조원으로 배당과 관련된 차익거래의 계절성을 고려한다면 크게 우려할 수준 아님.
금번 만기에 경계해야 할 주체는 비과세 혜택이 올해로 종료되는 국가/지자체에 국한.
선물 옵션 동시만기 체크 사항

[Check 1] 연말 배당을 감안한 스프레드 산정
현재 거래소가 공시하는 배당액 지수와 이론 스프레드는 코스피200의 연말 배당수익률을 전년 기준
으로 가정. 당사의 올해 예상 배당수익률 1.19%와 기관의 조달비용인 Call 금리 적용시 적정 이론
스프레드는 현재 거래소에서 제시하는 -0.74pt보다 0.51pt 낮은 -1.25pt로 하향 조정

[Check 2] 외국인 vs 투신의 엇갈린 수급 구도, 동시 만기 당일 스프레드의 향방은?
스프레드 수급은 외국인과 투신의 대립구도를 보이며 전일 급등 마감. 외국인의 롤오버가 활발히 진
행되면서 SP 하락 압력은 제한적일 것으로 판단되며 만기 당일에도 스프레드 고평가 전망

[Check 3] 국가/지자체의 거래세 면제 혜택 올해로 종료, 금번 만기에 그 영향은?
거래세 면제 혜택의 종료 시점에서 국가/지자체의 청산 여부에 초점. 국가/지자체의 매물 충격 가능
성은 제한적이며 오히려 매수세 유입을 기대 할 수 있는 상황. 하지만 이는 2013년 차익거래 시장의
위축 가능성과 외국인의 영향력 증가를 암시

▷결론 : 매수 우위 전망, 스프레드 고평가 지속과 배당 기대감에 긍정적 만기 예상
1) 스프레드와 베이시스 강세 전망으로 외국인은 롤오버, 국가의 경우에도 무리한 차익 청산 가능성
낮음, 2) 배당이라는 +a역시 외국인의 롤오버 자극 예상, 3) 고평가 된 스프레드와 배당수요로 인
해 인덱스 펀드가 부담스러운 롤오버(스프레드 매수)보다는 주식 매수 포지션으로의 전환을 고려할
가능성, 4) 원/달러 환율의 추세적 하락과 기말 배당 수요로 외국인의 비차익 매수세 유입 가능

■업종동향 및 특징주

▶코스피지수 상승 기조에 증권주 강세

-외국인의 순매수세가 10거래일째 이어지며 증권, 은행, 조선 등 그동안 소외되었던 업종을 중심으로 상
승세가 이어졌으며, 프로그램 매수세도 함께 유입되며 +10.82pt 상승 마감

-장중 북한의 로켓발사 소식이 전해졌지만 시장의 영향은 제한적이었으며, 대형주를 위주로 IT, 자동차
업종을 제외한 대부분의 업종이 상승했고 증권, 은행 등 금융주의 상승이 특징적

-전반적인 시장의 분위기가 외국인의 매수주도로 대형주위주의 소외업종으로 확산되고 있는 가운데 외국
인의 대규모 선물매수세에 따라 추가적인 지수상승 기대감을 높여가고 있는 상황

▶시장 특징주: 한국콜마홀딩스, 한국카본, 셀트리온

▷한국콜마홀딩스
(024720)
3,255
(14.61%)
-지주회사 전환요건 충족을 위해 제 3자 배정 유상증자를 결정하며 한국콜마 보유지
분이 기존 1.04%에서 20.16%로 늘어났다는 소식에 상한가 마감

-동사의 주가상승으로 시장에서 최대주주의 적정지분 확보에 대한 우려감이 있었지만
이 부분이 해소되면서 지배구조가 강화될 것이라는 기대감이 반영

▷한국카본
(017960)
126,000
(+7.23%)
-지난 10일 한국카본의 BW와 전환사채가 전환되었다는 소식이 전해지면서 주가조
정을 받았지만 불확실성이 해소되며 밸류에이션 메리트가 부각되었다는 분석에 급등

-올해 약 920억원의 보냉재 신규수주에 따라 작년과 올해 수주물량을 바탕으로 내년
역시 꾸준한 실적개선이 가능하다는 전망

▷셀트리온
(068270)
10,100
(+6.31%)
-주당 0.148448주의 주식배당과 500원이었던 액면가를 1,000원으로 액면병합을
한다는 소식에 급등

-올해 셀트리온 회장이 공매도 세력에 대한 대응과 기존 주주들을 위한 주가부양의지
를 지속적으로 발표했던 가운데 외국인의 매수세가 유입

■Large Cap 포트폴리오

SK하이닉스, LG화학, 삼성전자

■Hybrid 포트폴리오

대덕전자, 청담러닝, 락앤락, 디지탈옵틱, CJ CGV

■Small Cap 포트폴리오

크로바하이텍, 유원컴텍, 디에이피, 유아이디

■차트 및 수급 관심종목

CJ제일제당, 쎌바이오텍, 셀트리온


/namkang@heraldcorp.com