■경제분석 ;선진경제 Chartbook:정책 불확실성에도 미국 소비는 선전

진은정
☎)3276-6231
-미국, 단기적으로 소비 양호하되 기업투자 수요 부진 이어질 전망
-양호했던 독일 경제마저 악화, 유로존 경기 회복 지연 불가피

■투자전략 ; ‘배당 절벽’에 따른 지수 낙폭

이수정
☎)3276-6252
- ‘배당소득세 절벽’: 자본이득세율 환원과 더불어 증시 수급 불안 요소
- 어스워스 다모다란(Aswath Damodaran) 교수: 배당소득세율 인상에 따른 지수 낙폭 계산
- 그러나 지나친 비관적 전망은 경계해야: 열려있는 가능성

■산업 및 기업 분석

▶철강ㆍ비철금속 도시광산-연금술의 화려한 부활

최문선
☎)3276-6182
- 규제완화와 인프라 개선, 대형화로 도시광산업 성장기 진입
- 수익성의 근원은 금속 추출 기술 - 포스코엠텍, 고려아연, LS가 유망
- 산업 성장의 가장 큰 수혜는 포스코엠텍에게


▶반도체장비 수주부진과 2013F 설비투자 감축 여파로 보수적인 접근 필요

정영우
☎)3276-6186
- 전분기 대비 부진한 3분기 실적
- 수주 부진이 당분간 지속될 가운데, 비메모리향 신규장비 개발이 새로운 돌파구가 될 것
- 최선호주는 이오테크닉스


▶전기ㆍ전자 수익성에 대한 고찰이 필요

정영우
☎)3276-6186
- LED조명에 대한 기대감이 높아지고 있지만 가동률과 수익성이 낮은 상황
- LED조명: 지속적인 단가 인하 및 가격경쟁의 심화로 보수적인 수익관점 견지
- LED TV: 여전히 중요한 외형성장의 견인차
- 수익성과 밸류에이션 매력도가 더 높은 루멘스 선호


▶반도체패키징 모바일이 4분기 실적 회복을 이끈다

정영우
☎)3276-6186
- 모바일향 패키지 수요 증가로 후공정업체들의 4분기 실적개선이 가시화되는 중
- 모바일향 패키지 비중 확대에 따른 점진적인 믹스 개선은 향후 계속될 것
- 최선호주는 시그네틱스

▶한국전력 투자의견: 매수(유지), TP: 33,000원(유지), 현재가: 27,100원
(015760 )
윤희도
☎)3276-6165
- What’s new : 사상 두 번째로 많은 영업이익 달성
- Positives : 내년 영업환경, 올해보다 나아질 듯
- Negatives : 예고된 추운 겨울에 원전 정지 제목
- 결론 : ‘매수’유지, 단기적으로는 박스권 주가 예상


▶LG패션 투자의견: 매수(유지), TP: 44,000원(유지), 현재가: 31,550원
(093050 )
나은채
☎)3276-6160
- 영업 적자 시현
- 기다리고 기다리던 원가율 개선! 성수기인 4분기에는 이익 증가할 것
- 내수 패션 업체 중 2013년 가장 투자 유망, 목표주가 44,000원 유지


▶한섬 투자의견: 중립(하향), TP: 미제시
(020000 )
나은채
☎)3276-6160
3분기 주력 브랜드 매출 부진
판관비 관리는 여전히 뛰어나, 겨울 성수기 도래로 매출 회복 국면
투자의견 ‘중립’으로 하향, 상승 여력은 제한적

▶파트론 투자의견: 매수(유지), TP: 25,000원(상향), 현재가: 17,850원
(091700 )
양정훈
☎)3276-6174
- What’s new : 삼성전자 전략 스마트폰 판매 호조로 분기 최대 실적 달성
- Positives : 주요 부품의 매출 확대 지속, 4분기 재고조정은 예상보다 약할 전망
- Negatives : 단일 제품 매출 비중이 72.8%로 다소 부담스러운 수준
- 결론 : 투자의견 ‘매수’, 목표주가 25,000원으로 상향

▶에스엠 투자의견: 매수(유지), TP: 70,000원(하향), 현재가: 58,900원
(041510 )
김시우
☎)3276-6240
- 별도 기준 3분기 매출액, 영업이익은 전년동기 대비 각각 71.8%, 69.0% 증가하며 한국증권 예상치와 컨센서스 크게 하회
- 동방신기와 관련된 국내외 매출액이 크게 늘었지만 프로모션 및 수익배분 비용도 동시에 증가해 매출원가율이 예상보다 크게 상승하며 영업이익 감소
- 매수의견 유지, 목표주가 70,000원으로 하향. 중장기적인 에스엠의 성장성은 지속될 것으로 예상

▶SBS콘텐츠허브 투자의견: 매수(유지), TP: 18,500원(유지), 현재가: 14,800원
(046140 )
김시우
☎)3276-6240
- 3분기 매출액 전년동기 대비 24.5% 감소하며 영업이익 한국증권 추정치 및 컨센서스 크게 하회
- 핵심 매출액 대비 컨텐츠 사용료+지급수수료 비율 하락
- 매수의견과 목표주가 18,500원 유지. 3분기 실적 부진으로 단기간 주가 조정이 예상되지만 저가 매수 전략 유효

▶태광 투자의견: 매수(유지), TP: 34,000원(유지), 현재가: 21,600원
(023160 )
박민
☎)3276-6175
- 희망을 버려선 안되는 세가지 이유
- 1) 전방산업 업황이 피크를 지났나?
- 2) 3분기 실적 쇼크가 정말 일회성인가?
- 3) 주가가 다시 한 번 반등 가능한가?

▶다우기술 투자의견: 매수(유지), TP: 22,000원(유지), 현재가: 15,400원
(023590 )
이훈
☎)3276-6158
What’s new : 지속되는 성장
Positives : 사업부문의 고른 수익성 개선
Negatives : 공공수주에 대한 기대감
결론 : 자체 실적 및 유가증권 가치 모두 부각될 전망임

▶LG 투자의견: 매수(유지), TP: 85,000원(유지), 현재가: 69,100원
(003550 )
이훈
☎)3276-6158
What’s new : 안정적인 실적흐름
Positives : LG전자, LG화학의 턴어라운드에 주목
Negatives : 비상장 자회사들의 실적개선 지연
결론 : 밸류에이션 재평가 및 기업가치 상승

/namkang@heraldcorp.com