올해 대선ㆍ총선을 앞두고 정치 테마주들이 기승을 부리고 있다. 하지만 과거 선거가 치러진 해에 주가는 평년 대비 오히려 떨어진 것으로 나타났다. 특히 총선이 치러진 해 국내총생산(GDP)이 평년보다 늘었고, 대선이 치러진 해에는 물가가 상승했다. 종합하면 대선과 총선이 한꺼번에 치러지는 올해 주가도 물가도 다 어려울 전망이다.

6일 신영증권이 내놓은 분석을 보면 주식시장은 대통령선거와 국회의원총선거가 있었던 해에 선거가 없었던 해보다 약세를 보였다. 선거가 없었던 해와 비교하면 대선이 치러진 해에 코스피 상승률은 -5.5%, 총선이 치러진 해는 -23.6%에 달했다. 1990년 이후 대선이나 총선이 열렸던 8개년 중 코스피가 상승했던 해는 1992년, 2004년, 2007년 등 3차례에 불과했다.

선거가 있었던 해에 통화량은 크게 늘었다. 1960년 이후 대선이나 총선이 있었던 해 시중통화량을 의미하는 광의통화(M2ㆍ연말잔액)는 전년 대비 대선은 28.8%, 총선은 24.3% 늘었다. 대선ㆍ총선이 동시에 치러진 해에는 무려 31.9%나 증가했다. 선거가 없었던 해는 평균 26.4%를 감안하면 대선과 통화량의 관계가 깊어 보인다. 대출도 선거가 있었던 해에 크게 늘었는데 평년 대비 대선때는 10.7%, 총선때는 5.6%가 각각 더 높았다.

대선에 필요한 자금이나, 여당후보의 선심성 정책이 통화량 증가의 원인이 됐을 것으로 추정된다. 시중 통화량이 늘어나면 돈의 가치가 떨어져 물가 상승압력으로 작용한다. 물론 이론적으로 통화량이 늘어나면 주가가 오르지만, 만일 경기가 나빠 인위적으로 돈을 풀게 되면 주가 영향보다는 물가를 자극하는 효과가 더 클 수 있다.

현대증권 오성진 리서치센터장은 “선거도 통화량에 영향을 미치지만 경기가 상승국면인지, 하강국면인지도 중요한 요인”이라고 조언했다.

실제 통화량 증가은 물가상승으로 직결됐다. 선거와 경제지표의 상관관계를 살펴본 결과 소비자물가지수(CPI)는 대선이 있었던 해가 선거가 없었던 해에 비해 약 4% 가량 높았던 것으로 나타났다. GDP는 총선이 있었던 해에 평년 대비 약 1~1.3% 높았다.

홍정혜 신영증권 연구원은 “이명박 대통령은 신년사를 통해 물가안정을 최우선 과제로 삼았지만 대선 때문에 물가상승 억제가 어려울 수 있다. 특히 올해에는 주요 국가들의 대선이 예정돼 있어 전세계적으로 물가 상승 압력을 받을 수 있다”고 밝혔다.

한편 한국은행의 기준금리 결정에는 뚜렷한 영향이 없었다. 기준금리는 총선이 있었던 2000년 2차례 인상됐고 2004년에는 2차례 인하됐다. 2008년에는 5차례 인하, 1차례 인상됐다. 대선이 치러진 2002년에는 1차례 인상, 2007년에는 2차례 인상됐다.

국고채 3년물 금리는 2001년 이후 대선이 있었던 해에는 평년대비 0.1%포인트 하락했고 총선이 있었던 해에는 1.4%포인트 내렸다.

신수정ㆍ서경원 기자/ssj@heraldcorp.com