코라오는 올해 라오스 현지 판매망을 전국적으로 배 이상 확대하면서 영업이익률이 12% 수준으로 하락했으나, 내년에는 판매망을 활용한 렌터카 사업과 자체 신차 출시 등을 통해 이전 수준(15%)으로 끌어올릴 계획이다. 올해 실적기준 예상 주가수익비율(PER)는 13.7배 수준이나 내년 40%에 육박할 것으로 예상되는 높은 실적증가율을 감안하면 여전히 투자 매력이 있다는 평가다.
공모가 4800원으로 출발한 코라오홀딩스의 주가는 21일 종가 기준 8200원으로 1년 만에 공모가 대비 70.8% 상승했다. 이는 안정적인 실적 성장 때문. 대우증권에 따르면 코라오는 올해 연간 매출 1870억원, 영업이익은 230억원을 낼 것으로 전망된다. 각각 전년동기대비 59%, 31% 늘어난 수치다.
코라오는 내년에는 자체 개발한 신차 출시ㆍ판매 및 렌터카 사업을 개시해 높은 성장을 이어간다는 계획이다.
라오스 현지에 있는 오세영 코라오홀딩스 회장은 22일 헤럴드경제와의 이메일 인터뷰에서 “그동안 자체 개발한 6개 모델을 선정해 테스트 한 결과 2개 모델이 소비자의 호응을 얻어 내년부터 본격 생산할 예정이다. 내년에 연간 1만5000대를 생산할 수 있는 자동차 공장을 건립해 약 4000대 가량을 판매할 계획”이라고 밝혔다.
코라오가 자체 개발한 신차는 현대ㆍ기아차의 중고차 가격에 맞먹는 가격경쟁력을 바탕으로 기존 중고차시장(연간 5만대 안팎)의 10% 가량을 대체할 것으로 전망된다. 이에 따라 중고차 대비 신차 비중은 올해 60%에서 내년엔 70%로 증가할 전망이다.
코라오의 각 사업 부문별 영업이익률은 2010년 기준 신차의 경우 21.5%, 오토바이는 29.6%, 중고차는 13.5% 수준이다. 신차의 이익률이 코라오가 자체 생산하는 오토바이의 이익률과 비슷하다고 보면, 향후 신차가 중고차시장을 대체한다면 코라오의 평균이익률은 2%포인트 안팎 상승할 전망이다.
오 회장은 이어 “내년에 라오스에서 아시아유럽정상회의(ASEM) 개최를 계기로 외국인들의 투자가 늘고 있다. 코라오는 렌터카 사업을 시작할 계획이다. 첫해의 경우 월 10만달러 정도의 매출, 이익률은 약 20% 정도로 예상한다”고 말했다.
21일 종가 기준 코라오홀딩스의 올해 실적 대비 PER은 13.7배지만 내년 예상 순이익(310억원) 대비로는 10.2배 수준이다. 유통주의 프리미엄과 연간 30~40%의 높은 성장성을 감안하면 내년 적정주가는 1만1000원 수준으로 볼 수 있다.
이규선 대우증권 연구원은 코라오홀딩스에 대해 “라오스의 성장 프리미엄에 매분기 매출 신기록을 기록하고 있는 폭발적인 성장, 향후 계열사와의 시너지 효과 등을 반영하면 현 주가 대비 30% 가량 상승 여력이 있다”고 지적했다.
<최재원 기자 @himiso4>
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