엘리엇은 18일 삼성물산과 제일모직 합병에 반대하는 논거를 제시한 인터넷 사이트(www.fairdealforsct.com)를 개설했다. 엘리엇은 이곳에 올린 ‘삼성물산과 제일모직의 합병에 관한 엘리엇의 견해’라는 제목의 27페이지 분량의 파워포인트 파일에서도 세부적인 논거를 들어 이번 합병의 ‘불공정성’과 ‘불법성’을 거듭 주장했다.
엘리엇은 삼성의 복잡한 순환 출자 구조의 문제를 정면으로 거론했다.
이번 합병이 진행되면 제일모직→삼성생명→삼성화재→삼성물산, 제일모직→삼성생명→삼성화재→삼성전자→삼성SDI→제일모직, 제일모직→삼성생명→삼성화재→삼성전자→삼성전기→제일모직 등의 5개의 순환 출자 구조가 만들어진다고 지적하면서 규제 우려를 제기한 것이다.
이어 제일모직이 이건희 회장과 더불어 삼성생명의 최대주주가 돼 사실상 금융지주회사가 돼 규제 리스크에 노출될 수 있다고 우려했다.
엘리엇은 “삼성물산이 불공정한 합병안을 받아들라고 주주들을 거칠게 몰아붙이는 대신 장기적인 거버넌스(지배구조) 개선을 수용하기를 바란다”고 촉구했다.
엘리엇은 이날 보도자료에서도 삼성그룹 지배구조 개편 필요성에 대해 지지한다는 의사를 밝혔다. 엘리엇은 “경영권 승계와 관련한 삼성그룹의 지배구조 개편의 필요성에 대해 인지하고 이를 지지한다”면서도 “경영권 승계 과정에 수반되는 계획이나 절차가 모든 기업 지배 구조 기준을 반드시 준수해 이뤄져야 하고 이와 함께 삼성물산 주주들의 이익도 제대로 반영돼야 한다”고 강조했다. 이는 삼성을 공격하는 정당성과 명분을 얻으려는 포석으로 해석된다.
아울러 엘리엇은 양사의 합병 시너지 효과에도 의문을 표시했다.
엘리엇은 “합병안에서 어떤 실질적인 이익이나 가시적인 시너지 효과도 찾아볼 수 없다”며 “경영진은 사업 다각화로 이익을 볼 수 있다고 하지만 사실 우리는 테마파크, 건설, 패션, 생명보험사 지분 보유 등의 결합이라는 제일모직의 포트폴리오에서 상업적 논리를 거의 찾아볼 수 없다”고 공박했다.
이어 모건스탠리, 크레디스위스, 메릴린치 등도 최근 양사의 합병을 부정적으로 평가한 적이 있다고 덧붙였다.
한편, 엘리엇이 제일모직과 삼성물산의 합병을 반대하는 논리를 상세하게 설명한 것은 이번이 처음이다. 이는 19일로 다가온 가처분 신청 사건의 법원 심문을 앞두고 우호적인 여론을 조성하기 위한 행위로 풀이된다.
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