#. 삼성물산이 지난달 31일 자사주 7677억원어치(4.2%)를 소각하기로 발표하자 시장은 곧바로 화답했다. 주당 13만원을 밑돌던 주가는 다음날 7.75% 오르며 52주 신고가를 갈아치웠다. 이후 주주환원을 골자로 한 ‘기업밸류업 프로그램’에 시장 관심이 커지면서 지난 5일 장중 15만5900원까지 상승세를 탔다.

자사주를 많이 가지고 있으면서 주주가치 제고 여력이 큰 상장사를 찾는 시장 움직임이 분주해지고 있다. ‘밸류업 정책’을 도입하면 기업이 과도하게 쌓은 자사주를 이용해 주주가치 제고에 적극 나설 것이란 기대감이 커졌기 때문이다. 특히 배당성향이 20% 미만으로 코스피 평균(2022년 기준 25.2%)을 밑도는 기업 행보에 이목이 쏠린다. 그간 주주환원에 소극적이었다는 지적에 속도감에 있게 나설 것으로 기대되기 때문이다. 다만, 전문가는 이번 정책에서 ‘자사주 소각 의무화’가 빠진 만큼 각 기업이 내놓을 밸류업 정책을 살피고 옥석을 구분해야 한다고 강조했다.

6일 헤럴드경제가 에프앤가이드를 통해 시가총액 2000억원이상·자사주 보유 비율이 20%를 넘은 상장사를 살펴본 결과, 두 조건을 충족한 곳은 대웅(29.67%) 등 29사로 집계됐다. 이 중 최근 3년(2020~2022년) 간 흑자를 기록하고 평균 배당성향이 20%를 밑도는 일명 ‘20-20 클럽’에 속한 주요 상장사는 총 10개사였다. 배당성향이란 당해 번 당기순이익 중 얼마만큼을 배당금으로 주주에게 지급했는지 보여주는 비율로, 주주친화 여부를 판별하는 대표적인 지표다. 통상 업계에선 순이익에서 배당금이 차지하는 비중이 20% 수준은 돼야 한다고 권고한다.

자사주 비율이 29.7%에 달하는 대웅은 최근 3년간 평균 배당성향이 4.52%에 그쳤다. 2016년 21.78%까지 올랐던 배당성향은 2022년 4.05%까지 내렸다. 이후 지난해 7월 대웅은 주주가치 제고 차원에서 200억 규모의 자사주와 자회사 주식 매입에 나섰다. 대웅의 PBR(주가순자산비율)은 현재 1.6배 수준으로 증권가에선 “자회사 대웅제약(52%) 지분과 대웅바이오(100%) 영업 가치가 저평가됐다(다올투자증권)”는 분석이 많다. 자사주 23.54%를 보유한 광동제약 역시 3년간 평균 배당성향이 14.4%로 15%를 밑돈다.

자사주 비중이 25.5%인 대한제강의 평균 배당성향은 10.3%다. 회사는 지난해 10월 자사주 158억원어치(5%) 소각에 나섰다. 대한제강의 PBR은 0.43배로, 역시 저평가됐다는 진단이다. 박현욱 현대차증권 연구원은 “철근 국내 업황이 부진한 상황임을 감안하더라도 ROE(자기자본이익률) 대비 저평가 수준”이라고 했다. 태광산업(자사주 24.4%·0.23배), 동원산업(22.5%·0.63배), 신세계 I&C(23.6%·0.60배) 등도 저평가 상태다.

특히 저평가 증권주에 대한 시장 기대감이 크다. 미래에셋증권의 자사주 비중은 24.26%로 평균 배당성향은 17.15% 수준이다. 올해부터 3년간 적극적인 주주환원 정책을 예고하면서 매수세가 몰리고 있다. 지난달 25일 3개월 만에 700억원 규모의 자사주를 추가 매입하겠다고 발표하자 시장에선 조만간 자사주 소각에 나선다는 관측도 나왔다. 이 밖에도 배당성향 20%를 웃도는 부국증권은 자사주 비중이 40%에 달해 자사주 소각을 기대하는 투자자들의 매수세가 몰리고 있다.

다만, 정부가 기업의 자사주 소각 의무화 방안 도입을 보류하기로 한 만큼 투자자들도 옥석 고르기가 필요하다. 자사주를 일률적으로 소각하도록 강제하는 것은 기업의 경영 활동을 과도하게 제약할 수 있다는 우려에서다. 일각에선 미국 사례처럼 ▷자사주 재매각 시 요건을 강화하거나 ▷소각하지 않는 자사주는 시가총액 산출에서 배제 등을 검토할 수 있다는 가능성을 제기한다. 유혜림 기자