2일 중국 상하이종합지수가 3.48% 하락하며 4000선이 붕괴되자 중국증권감독관리위원회는 주식담보대출(margin lending) 규제를 완화하고 주식매매수수료를 낮추는 등 긴급조치를 시행했다. 일각에서는 중국 국부펀드의 증시 투입돼 증시부양에 나설 가능성까지 제기되고 있다.
하지만 하오 홍 보콤인터내셔널 연구소장은 영국 파이낸셜타임스(FT)에 주식담보대출 완화조치가 더 큰 위기의 씨앗이 될 수 있다고 지적했다. 그는 “차입거래에서 전제가 되어야 할 것은 자산가격이 끊임없이 상승해야한다는 것이지만 이는 간단히 실현될 수 없다”고 말했다.
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| [사진=게티이미지] |
이는 정부가 투자자들로 하여금 주식을 담보로 돈을 더 빌려 다른 주식에 투자를 이어갈 수 있도록 하는 효과를 기대한 것이다. 그러나 시장이 상승장일 때는 문제가 없지만 반대로 계속 주가가 하락해 돈을 제때 상환하지 못한다면 증권사들은 마진콜(증거금 회수요청)을 부르고, 투자자들의 보유주식을 강제로 매매(반대매매)하게 함으로써 현재와 같은 악순환의 반복과 충격을 더 키울 수 있다. 상환규제를 완화한다고 해도 주가가 하락하고 돈을 제때 갚지 못하면 증권사가 마진콜을 부르지 않을리 없다.
이와 함께 FT와 WSJ은 기업공개(IPO)에 참여하기 위해 투자자들이 기존계좌에서 수십억달러의 돈을 빼내면서 유동성 문제도 야기된다고 지적했다. 또 정부의 IPO 통제가 가격설정 효과를 낳고 있는 만큼 규제당국은 IPO 승인 권한을 시장에 넘기는 방안을 고려할 필요가 있다고 봤다.
특히 WSJ은 이날 사설에서 “정부의 주식시장 지원조치는 별 효과를 보기 어렵다”며 “오히려 투자자들이 펀더멘털에 대한 다른 분석 대신 정부 발표에만 귀를 기울이게 된다”고 경계했다.
WSJ은 또 “만약 중국 정부가 건전한 시장을 만들길 원한다면 가장 먼저 모든 결과를 통제한다는 욕구에서 벗어나야만 한다”고 충고했다.
ygmoon@heraldcorp.com
