▶ Economy & Strategy

* 주간 투자전략

- 신흥국 그리고 한국의 부활은 가능할까?

▷주간 포커스 ①: 선진국과 신흥국 경제의 디커플링은 지속되기 어렵다

− 유럽발 리스크가 여전히 세계경제 불확실성 요인으로 작용하고 있지만 동 요인들이 국지적 리스크 이상으로 확대될가능성은 아직까지 낮다는 판단
− 불확실성이 이어지더라도 글로벌 경기회복세가 안정적이라면 이에 대한 금융시장의 반응도 제한될 가능성 높음. 따라서 현재 경제전망과 금융시장 예측에 있어 가장 중요한 작업은 주요국 경제의 기초여건을 다시 한번 면밀히 점검하는일임
− OECD 경기선행지수 상으로 선진국과 한국은 상승흐름을 이어가고 있고 중국만 상승세로 전환하지 못하는 모습. 개별국가에서 발표하는 경기선행지수도 강도 차이는 있지만 유사한 양상. 이는 글로벌 자금흐름에도 반영되며 신흥국 펀드자금 순유출
− 다만 경제지표 예상치와 실제치의 괴리도를 나타내는 Economic Surprise Index 상으로 변화 가능성 감지. 선진국경제는 기대치 높아진 반면 일시적이나마 추가 개선 어려워지는 모습. 신흥국의 경우 오히려 향후 전망 현실화되면서기대치를 하회하는 경기 악화가 나타나기 어려워지고 있음
− 향후 신흥국은 정책 보강 노력, 글로벌 교역량 확대 등으로 내수와 수출이 점진적으로 개선되며 경제지표 예상치 상회 가능성 높아지고 있다는 판단. 향후 위험자산, 그리고 신흥국에 대한 관심이 다시 고조될 가능성을 염두에 둘 필요

▷주간 포커스 ②: 1/4분기 어닝에 변화조짐이 보인다

− 최근 KOSPI의 디커플링 해소 및 2013년도 연간 지수흐름을 결정하는데 있어서 1/4분기 기업이익 발표가 중요한 트리거가 될 것
− 현재 KOSPI의 경우 글로벌 주식시장 대비 디커플링 현상이 지속되고 있고, 밸류에이션도 한국 8.3배로 이머징 마켓대비해 20% 가량 디스카운트 되어 있는 Deep Value 상태
− 과도한 밸류에이션 디스카운트 이면에는 추가적인 기업이익 하향을 염두에 두는 등 어닝에 대한 불신이 존재
− 그러나 1/4분기 기업이익 컨센서스의 변화조짐이 나타나고 있음
− 최근 이익수정비율이 상승추세로 전환되었고, 특히 반도체(+700억원, 1.0%), 자동차/부품(+156억원, 0.4%)을 중심으로 1/4분기 순이익 컨센서스 상승세 시현
− FTSE 지수산출 기준 변경 및 뱅가드 벤치마크 변경 등 주요한 외국인 관련 매도 이슈가 고점을 지나갔다는 점에서향후 외국인 관련 수급 및 투자심리도 긍정적으로 변화할 것으로 판단
− 따라서 주가 하락 리스크보다 반도체와 자동차 중심의 이익 상향 조정이 추가로 나타날 가능성에 무게를 두는 것이 좋아 보이며 이에 따라 당사 모델포트폴리오는 자동차, 반도체/장비, IT하드웨어/SW 등의 Overweight을 유지 중

* Fixed Income Weekly

- 한은의 정책공조 카드는 ‘총액대출한도 확대’가 유력


* Derivatives

- 현명한 투자자의 Global ETF


▶ Industry

* 의료기기산업(Positive)

- 정부지원, 대기업진출 기반 의료기기산업 지각변동


▶ Company

* 롯데쇼핑 (Buy유지/TP:500,000원하향)

- 느리지만 실적모멘텀 회복세 전환 지속!


* 대한항공 (Buy유지/TP:56,000원하향)

- 대한항공, 지주회사 체제 전환 발표


* SK C&C (Buy유지/TP:136,000원유지)

- 일감몰아주기 규제 강화. 해결책은 해외매출 확대


* 파인디지털 (Not Rated)

- 2013년 달라질 매출구성, 실적은 크레센도!


* 바이오톡스텍 (Not Rated)

- 2013 화평법 제정 여부 및 실적 모멘텀 주목 권고

[헤럴드경제=강주남 기자] /namkang@heraldcorp.com