■삼성테크윈 (012450) - “선택과 집중”으로 성장 스토리 다시 시작!

▶ Investment Point
1) 성장 전략 “사업 다각화” 에서 “선택과 집중”으로 변화
2) 2013년 세 가지 핵심 사업부 성장 스토리 다시 시작
3) 1Q13 저점으로 장, 단기 실적 우상향 전망

▶ Valuation
투자의견 BUY, 목표주가 80,000원 제시하며 커버리지 개시

Analyst : 장우용 (02-2184-2159 / wyjang@ktb.co.kr)

■NHN (035420) - 2개의 족쇄를 풀다.

▶ Investment Point
1) 고포류 규제는 극적으로 무산
2) 상당한 수준의 2가지 리스크에서 탈피
3) 이제부터는 LINE에 집중

▶ Valuation
1) 투자의견 BUY 및 목표가 상향


Analyst : 최찬석 (02-2184-2316 / nethead@ktb.co.kr)

■CJ제일제당(097950)-4Q12 Review: 무사귀환-본업은 예상을 충족

▶ Investment Point
1) 4Q12 실적: 대한통운 연결 영업이익 1,279억원 vs 우리 추정 1,477억원(13.4% 하회)
2) 2013년 가이던스와 기대되는 요인 & 불안한 요인

▶ Valuation
목표주가 450,000원으로 상향, 투자의견 BUY 유지

Analyst : 김민정 (02-2184-2328 / minjeong@ktb.co.kr)

■CJ대한통운 (000120)-4Q12 Review: OP 183억원, 예상을 하회

▶ Investment Points
1) 2013년 사업계획
2) 4Q12: OP 183억원, 컨센서스 하회
▶ Valuation
- 투자의견 HOLD와 목표주가 11.9만원 유지

Analyst : 신지윤 (02-2184-2333 / jyshin@ktb.co.kr)

■증권 (Neutral) - 주요 증권사 FY3Q12 실적 리뷰

▶ Investment Point
FY3Q12 5개사의 합산 지배지분순이익은 1,355억으로 QoQ -47.2%, YoY -42.2%, 컨센서스 대비 -45.9%, 당사 기존 추정치 대비 -19.4% 하회. 종목별 일회성 요인 제거 시 대체로 당사 추정치에 부합하는 수준의 실적 시현
1) 실적의 공통사항은 ①비용절감 노력에 따른 판관비 축소, ②거래대금 축소 및 금융상품 판매 부진에 따른 수수료수익 하락, ③금리상승 압력에 따른 Trading 이익 감소 등으로 판단
2) 업황 개선에 대한 기대감은 상승 중(상반기 trading 매력의 근거). ①신정부 경기부양책(부동산 및 중소기업 활성화 대책 등),②규제 완화(NCR, 신용규제 완화 등). ③업황 지표의 저점 시그널 강화 등
3) 기대감은 충만하나, 본격적인 업황 개선은 국내 실물경기의 회복이 선행되어야 가능할 것으로 평가

▶ 업종 Top picks
한국금융(TP 5.5만원/BUY), 키움증권(TP 8.0만원/BUY), 관심주 삼성증권(TP 6.5만/HOLD)
- 펀더멘털 대비 밸류에이션 매력 및 경상이익의 안정성 높은 종목(한국, 키움)
- 경기에 대한 기대감 고조 국면에서 고객자산 기반에 근거한 이익 모멘텀 보유한 종목(삼성, 한국)

Analyst : 조성경 (02-2184-2317 / skcho@ktb.co.kr)

■미국 ISM과 중국 PMI_KTB Equity Weekly Bulletin

▶ 3월 KOSPI 2,100p까지 상승 기대
- 3~4월까지 주식시장 상승 이어질 수 있음
- IT와 금융주에 대한 관심 지속

▶ 펀더멘털 추세의 긍정성에 초점
- 글로벌 경기 회복 속도를 반영하는 수출 경기 완만한 회복
- 3월 전경련 BSI 제조업 전망 큰 폭 상승

▶ 글로벌 경기 회복 사이클에서 표출되는 지역별 편차
- 민간 부문 중심의 미국 경제 회복이 올해 글로벌 경기 및 주식시장 상승 주도할 것
- 중국 경제 회복은 기대에 다소 못 미치고 있음

Analyst : 박석현 (02-2184-2314 / shyun@ktb.co.kr)
■주간경제_3월의 Check point : 시퀘스터, 양회 그리고...

1)3월은 정책과 관련한 변동성 등 이슈나 이벤트가 여전히 많은 달
2) 미국의 정부지출 자동삭감 조치(sequester) 발효와 중국의 양회, 이탈리아 총선 후 유럽 및 글로벌 금융시장의 반응 그리고 우리나라와 일본의 통화정책 등이 중요한 체크포인트
3) 기대되는 영향은 서로 엇갈림. 전반적인 경기회복세가 바뀌지는 않겠지만 늘어난 이벤트들로 인해 매크로 리스크가 조금 더 증가한 흐름일 듯

Analyst : 정용택 (02-2184-2321 / ytjeong@ktb.co.kr)

■[3월 전망] 기본 관점과 전략 대응의 이원화

1. 3월 채권시장 전망
: 뚜렷한 채권시장 위험 요인은 제한적, 기대감을 배경으로 안정적 흐름 유지 예상
: 월간 금리 레인지 국고3년 2.60~2.75%, 5년 2.70~2.85%, 10년 2.90~3.10%
: 포트폴리오, 만기 별 비중 고르게 분산한 래더(ladder)전략 유지

2. 국내외 주요 스케줄 점검
: 2월 미국 고용지표, 중국 경제지표 결과 주목
: 국내의 경우 2월 금통위 의사록 공개 및 3월 기준금리 결정이 메인 이벤트

3. 미국 시퀘스터 발효, 버티기의 배경은 경기 회복
: 시퀘스터 발효 이후 시장 관심 FY13 임시예산 편성 종료 전 합의 여부로 이동
: 미국 경제의 양호한 흐름, 역설적으로 정책 합의의 시급성 낮추는 요인

4. 유럽 펀더멘탈 부진과 이탈리아 정치 불안, 리스크로만 보기 어렵다
: 이탈리아 총선 결과, 변화에 대한 갈망의 표현
: 정부 재정적자 비율 감축(긴축) 위해 경제적 희생이라는 비용을 지불해 온 이탈리아
: 유럽이 필요한 것은 긴축 아닌 구조개혁, 유럽 디레버리징의 성장 친화적 변화 기대

5. 국내 통화정책, 일단은 기대에 편승하는 것이 유리
: 신 정부 재정-통화 정책 공조 기대, 최근 기준금리 인하 기대 고조의 배경
: 추가 인하 힌트? 2월 의사록과 3월 금통위 결과 주목
: 금리인하 가능성 배제 어렵지만 구체적 정책 확인 전 현재의 기대감은 다소 과도한 느낌
: 다만 전략상 추가 금리 인하 가능성 염두에 둔 대응이 유리할 듯

Analyst : 정성욱 (02-2184-2368 / swjung7@ktb.co.kr)

■KTB Morning Brief_03/04

- 미국증시: Dow (+0.25%), S&P500 (+0.23%), Nasdaq (+0.30%)
·Sequester 최종 협상 불발과 글로벌 제조업지표 동반 부진에도 불구 미국 제조업 및 소비심리지표 호조에 힘입어 소폭 상승 마감

- 미국국채: 2yr 0.23%(0bp), 10yr 1.84%(-3.0bp)
·Sequester 발동소식에 안전자산 선호 심리 강화되며 미국, 독일 국채 강세


Analyst : 김윤서 (02-2184-2285 / yskim113@ktb.co.kr)

■Oil & Chem News Comment_daily (2013년 03월 04일)

1. 가격 & 마진 동향
WTI 90.79$/bbl, 전거래일 대비 1.24% 하락
Dubai 105.63$/bbl, 전거래일 대비 1.06% 하락
Naphtha 949.25$/ton, 전거래일 대비 2.39% 하락
복합정제마진 11.5$/bbl, 전거래일 대비 0.1$/bbl 상승

2. 산업 뉴스
현대오일뱅크, No.1 아로마틱 플랜트 4월 한달간 정기보수 / 관련기업 : 전 정유업체, LG화학, 롯데케미칼

3. 기업 뉴스
효성 조현문 부사장, 사임과 함께 지분전량 매각추진 중
GS칼텍스, No.2 아로마틱 플랜트 3월 중순 30일간 정기보수
GS에너지, 신용등급 3월발행 사채 AA(안정적) 평가

Analyst : 유영국 (02-2184-2330 / ykyoo@ktb.co.kr)

■선물옵션시장 투자포인트 및 통계 지표

1) 외국인 2,326계약(누적 -5,170계약) 매수우위, 시장Basis 0.90~1.50pt(이론B 0.31pt) 등락, 차익거래 3,243억원 순유입

2) 연휴직전 외국인/증권 대규모 차익 매수, 만기일 선물 시장가 및 이론가 K200으로 수렴, 시장B와 이론B도 Zero-base 수렴

3) 제비용(0.95pt)+목표수익(0.20pt)+시장충격비용(0.15pt)=1.30pt 상회해야 차익 가능, 주후반 차익 매수 약화, 기술적 대응

Analyst : 박문서 (02-2184-2349 / david45@ktb.co.kr)

■시장Basis의 만기 수렴효과

1) 외국인 3일연속(+4,000계약) 선물 매수, 대부분 신규포지션 설정, 누적포지션 중립

2) 시장B 고공행진 지속, 장중 1.40pt내외 체공, 연휴직전 외국인/증권 대규모 차익 매수

3) 만기일 선물 시장가 및 이론가 K200지수로 수렴, 시장B와 이론B도 Zero-base 수렴

4) 제비용(0.95pt)+목표수익(0.20pt)+시장충격비용(0.15pt) = 1.30pt 상회해야 차익 가능

5) 주중반 이론B 0.20pt 하회→차익거래 매수 약화→매도 전환 가능성 점증, 기술적대응

Analyst : 박문서 (02-2184-2349 / david45@ktb.co.kr)

■KOSPI200 구성종목 주요 공시 브리핑

1) 삼성화재(000810) : 2013년 1월 영업(잠정)실적 外 2건
- 매출액 1조 3,242억원(YoY +10.0%, MoM -4.8%), 영업익 842억원(-22.8%, +2,459.4%), 순익 632억원(-22.3%, 흑전)
- 누적매출액 13조 7,424억원(YoY +14.4%), 누적영업익 8,454억원(-8.0%), 누적순익 6,199억원(-4.6%)

2) 강원랜드(035250) : 현금배당 결정 外 2건
- 1주당 배당금: 보통주 755원(시가배당율 2.5%), 배당금 총액: 1,530억원

Analyst : 박문서 (02-2184-2349 / david45@ktb.co.kr)

[헤럴드경제= 강주남 기자] /namkang@heraldcorp.com