대규모 유통사업을 영위하는 롯데쇼핑과 짝을 이루면서 하이마트는 시너지를 낼 것으로 기대를 모은다. 다만 투자자 입장에서는 하이마트 매각 대금으로 당장 재무구조 개선 효과를 크게 누릴 수 있는 유진기업이 보다 유리하다는 분석이다.
5일 김민아 대우증권 연구원은 롯데쇼핑의 하이마트 인수 추진에 대해 “장기적으로 롯데쇼핑과 하이마트에 긍정적 효과를 가져오게 될 것”이라며 “하이마트는 최근 회사 실적을 악화시켰던 3중고(경기악화, 경쟁강화, 내분) 중 두 가지(경쟁강화, 내분)를 해결할 수 있게 될 것”이라고 전망했다.
문제는 하이마트의 롯데 효과가 실적으로 나타나기까지는 꽤 시간이 걸릴 수 있다는 점이다. 하이마트가 증시 상장을 추진할 정도로 실적이 호조를 보였던 2011년 1395억원의 당기순이익을 낸 반면, 올해 1분기 순이익은 133억원으로 급감했다.
전문가는 지난해 7.6%에 달했던 하이마트의 영업이익률이 다시 7%대로 회복할 시점을 2014년 정도로 내다보고 있다. 하이마트의 현재 주가는 지난 4일 종가(5만7800원) 대비 올해 예상 순이익 1250억원(대우증권 추정) 기준 주가수익비율(PER) 10.9배 수준으로 저평가 매력이 큰 상황은 아니다.
단기적으로는 하이마트 보유지분 31.34%(739만8000주)를 주당 8만원대에 매각함에 따라 6000억원 안팎의 대규모 현금을 손에 쥘 수 있게 된 유진기업쪽이 보다 유리해 보인다.
인수자금 여력이 불확실했던 MBK파트너스와 달리 롯데쇼핑은 잉여 현금 및 현금성 자산과 신규 차입 여력이 각각 1조원 규모로 하이마트를 인수하는 데 자금 여력이 충분한 것으로 평가된다.
올해 3월 말 기준 유진기업의 차입금이 8600억원이고 1분기 금융비용이 160억원에 달해 재무상 부담이 컸던 점을 감안하면 하이마트 매각으로 재무구조 개선 효과는 뚜렷할 전망이다.
재무구조 개선으로 2009~2010년 기록했던 연 700억원 안팎의 순이익을 낸다면 현재 주가는 지난 4일 종가(3815원) 대비 PER 4.3배 수준으로 저평가 매력이 부각된다. 동부증권 관계자는 “유진기업의 경우 시가총액 대비 최소 배 이상의 현금이 단기간에 유입될 예정”이라며 목표주가 6000원을 제시했다.
<최재원 기자>
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