[헤럴드경제= 강주남 기자] 박영주 우리투자증권 애널리스트는 14일 삼성테크윈(012450)에 대해 2012년이후 그림이 더 매력적이라며 목표주가를 기존 8만원에서 9만 5000원으로 18.8% 상향 조정했다.

다음은 보고서 전문.

▶2분기 실적 Preview: 시장 전망치 소폭 상회할 전망 =동사의 2분기 매출액과 영업이익은 전분기 대비 각각 16.5%와 46.9% 증가한 7,395억원과 479억원을 시현할 전망. 영업이익 전망치 479억원은 시장 컨센서스 444억원을 7.9% 상회하는 수준

동사의 2분기 영업이익이 전분기 326억원 대비 대폭 개선될 것으로 기대되고 적어도 3분기까지는 이러한 추세가 이어질 것으로 판단. 이는 특정 부문에서의 대규모 수주 등을 통한 매출 증가 및 수익 개선 모멘텀이 발생하고 있기 때문이라기보다는 지난해 단행한 다양한 부실의 정리로 인한 효과가 크기 때문으로 판단

▶동사가 매력적인 이유는 2012년 실적보다는 2013년과 2014년의 실적 개선=동사의 2012년 실적 개선은 기저 효과적인 측면이 강함. 참고로 2011년 동사의 영업이익은 KAI 지분 관련 이익 제거 시 952억원에 불과. 따라서, 2012년의 실적 개선은 전년의 다양한 부실 계상의 산물인 것으로 판단되고 업황이 전년과 동일할 경우 실적 개선은 당연한 상황

동사의 현 주가 수준이 매력적이라고 당사가 판단하는 이유는, 현재 나타나고 있는 2012년의 실적 개선보다는 2013년 감시시스템과 반도체 시스템 부문의 강력한 실적 개선 및 2014년 파워시스템 부문의 실적 개선에 있음. 최근 인구에 회자되고 있는 삼성그룹 내 비상장 반도체 장비회사 관련 구조 변화가 실제 발생할 경우 추가적인 주가 상승 모멘텀으로 작용할 수 있겠지만, 당사 실적 추정치에는 반영하지 않았음

2012년과 2013년 감시시스템 부문의 실적 개선 원동력은 강화된 Network 장비 제품 line-up. 참고로 2011년 동사의 Network 제품 수는 20여 개에 불과하였지만, 2012년의 경우 100개 가량으로 대폭 증가

2013년 반도체 시스템 부문의 실적 개선 원동력 또한 강화된 제품 line-up으로 판단. 하반기부터 고속 칩마운터의 판매가 본격적으로 이루어질 것으로 기대될 뿐만 아니라 추가적인 장비 개발이 이루어지고 있는 것으로 파악

파워시스템 부문 중 에너지 장비 부문이 2013년과 2014년 동사 실적 개선의 원동력으로 작용할 전망. 동사는 2012년의 경우 에너지 장비 관련 R&D를 진행하면서 소규모이지만 지속적인 수주로 track record를 축적해 가고 있는 상황. 따라서, 2013년 이후에는 관련 장비 수주 규모가 확대될 가능성이 높은 것으로 판단

▶투자의견 Buy 유지, 목표주가는 기존 80,000원에서 95,000원으로 18.8% 상향 조정=동사에 대한 투자의견 Buy를 유지하고, 목표주가는 실적 상향 조정에 따라 기존 80,000원에서 95,000원으로 18.8% 상향 조정. 신규 목표주가 95,000원은 동사의 2012년 예상 EPS 3,733원 대비 25.4배 수준이지만, 향후 3년간 예상 EPS 성장률이 32.1%라는 점을 감안할 시 정당화될 수 있을 전망



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