대개 사람들은 분산 투자라 하면 주식 투자의 고려 사항으로 생각하지만 채권 투자에서도 환금성 및 유동성 등의 이유로 분산 투자가 필요하다.

채권 매수 후 만기 전에 다른 상품으로 교체를 검토하게 되는 경우나 현금화를 해야 할 경우가 생길 수 있다. 이때 만기가 긴 채권을 매도하고자 하면 장기 채권 특성상 금리 변동에 따라 가격 변동이 크기 때문에 수익이 많이 줄어들거나 손실이 커질 가능성이 있다. 따라서 채권 투자도 다양한 만기에 분산 투자하면 중도 매도 시 만기가 가장 짧은 채권부터 현금화하면서 수익률 하락의 위험을 줄일 수 있다.

물론 채권 포트폴리오를 구성해 판매하는 상품이 있다면 쉽지만, 그렇지 않다면 투자자가 직접 신용등급별ㆍ만기별ㆍ종목별 분산을 구성해야 한다. 보통 회사채는 3년 만기가 가장 많은 편인데, 만약 업황 악화에 유동성 개선을 위해 신용등급이 ‘A-’가 되는 회사가 투자 기간 1년6개월짜리 채권을 연 6.70% 금리에 발행한다면 포트폴리오에 담아볼 만하다. 지난 4일 발행된 STX조선해양(A-) 회사채는 2013년 5월 4일이 만기다. STX조선해양은 지난 1967년 동양조선으로 설립돼 2001년 STX그룹으로 편입됐다.

내년까지 조선업황은 신용(credit) 이슈가 지속되고 선박금융까지 위축되면서 시황 회복 전망이 어두운 편이다. STX조선해양은 영업ㆍ재무적으로 그룹의 중심축 역할을 하고 있으나 선수금을 활용한 투자활동으로 유동성 리스크는 커져 있다. 국내 국적 중공업들과 비교해 매출액 규모, 선종 전문화 측면에서도 열위다.

하지만 주 사업장인 진해조선소 등을 중심으로 건조 능력 합리화, 대형화를 위한 투자를 단행하면서 중형급 조선사에서 대형ㆍ고부가 조선사로 변신 중이다. 높은 벌크선 매출 비중을 줄이기 위한 선종 다각화 노력도 진행하고 있다. 더딘 업황 회복 속도에 대응하기 위해 계열사 지분 매각(STX OSV, STX에너지), STX다롄 상장, STX중공업 기업공개(IPO) 등을 통한 적극적으로 자금 마련 노력도 기울이고 있다.

동양종금증권 우선미 연구원