헤럴드경제가 9월 1일부터 29일까지 주요 수급주체별 유가증권시장 순매수 상위 10개 종목의 평균 주가등락율을 분석한 결과 개인은 -26.6% 손실을 봤지만, 외국인 3.8%, 기관 5.4%의 플러스를 기록했다. 범위를 넓혀 주체별 순매수 상위 20개 종목의 평균 주가등락율을 비교해봐도 개인 -21.9%, 외국인 -2.9%, 기관은 2.3%로 개인의 손실률이 가장 높았다. 개인은 매수 상위 20종목이 모두 마이너스인 반면, 기관과 외인은 각각 7종목씩만 마이너스를 기록했다.
이 기간 코스피 등락율은 -5.9%였다. 물론 매수시점에 따른 실제 수익률은 차이가 있고, 개인과 기관ㆍ외국인간의 자금력 격차에 따른 시장영향력이 작용한 부분도 크겠지만, 시장 흐름상 상승세를 타는 종목과 하락세를 타는 종목을 얼마나 잘 선별했는 지는 엿볼 수 있는 수치다.
9월 변동성 장에서도 기관과 외국인은 자동차와 IT, 유통과 통신 등 낙폭과대 경기민감주와 경기방어주를 두루 편입하면서 주가 상승에 대한 기대감과 하락에 대한 방어를 함께 노리는 균형 포트폴리오 전략, 이른바 ‘바벨(Barbell) 전략’을 폈기 때문이다.
그러나 개인들은 화학, 조선 등 글로벌 경기둔화 우려로 업황 전망이 어두운 종목들을 대거 저가매수에 나섰다. 하지만 결과는 ‘싼 게 비지떡’이었다. 외국인과 기관 등 큰 손이 빠져나간 OCI와 한화케미칼 등 대형화학주는 낙폭을 키우며 한달 사이 -34.9%, -27.2%나 급락했다.
시장이 잠시 혼란을 보인 사이 개인들은 뚜렷한 작전없이 앞뒤 가리지 않고 떼로 몰려 사자에 나서다 낭패를 본 반면, 기관들은 유사시 후퇴할 것을 대비한 차분한 단계적 진격작전으로 승리를 거둔 셈이다. 특히 개인으로 집계된 부분 가운데는 자문형랩 자금도 상당부분 포함돼 있는 것으로 추정되는데, 올 초까지만 해도 높은 성과를 거뒀던 ‘전격전(blitzkrieg)’ 전략이 요즘 장세에서는 통하기 어렵다는 점을 확인했다.
증시 전문가들은 독일의 비준으로 유럽 재정안정기금(EFSF) 증액이 사실상 확정됐지만, 미국의 경기, 중국의 성장둔화 등 글로벌 증시를 둘어싼 각종 악재들이여전히 건재한 만큼 일반투자자들도 유망 경기민감주와 방어주를 함께 담는 균형투자 전략을 활용할 것을 조언하고 있다.
윤석 삼성증권 리서치센터장은 “향후 2개월 동안은 주가의 하방 리스크 뿐 아니라 상승 가능성 역시 동시에 고려할 필요가 있다”고 지적했다. 그는 △배당투자가 가능한 경기 방어주로서 KT, KT&G, △이익가시성이 확보되거나 밸류에이션 매력이 있는 현대차, 현대모비스, GS건설, 현대홈쇼핑, 현대해상, △경기 민감주 중 역사적 관점에서 밸류에이션이 매력적인 대형주로서 삼성전자, KB금융 등을 유망주로 꼽았다.
<최재원 기자 @himiso4>
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