■투자포커스

▷미 증시와의 디커플링 해소, 원/달러 환율에 달려
;과거 원화의 강세로 인한 디커플링이 원화 강세 속도의 둔화로 해소되었다는 점에서 이번 국면 역시 원/달러 환율의 방향이 한-미 증시 디커플링 해소의 출발점이 될 것으로 판단한다.
특히 과거 원화 강세에 대한 우려는 수급상 국내 기관 투자자들의 순매도로 연결되었던 것과 달리 이번 국면에서는 외국인 투자자들의 순매도가 문제가 되고 있다는 점에서 원/달러 환율이 외국인 투자자들이 매력을 느낄 수 있는 수준까지 올라와 주는가가 관건이 될 것으로 판단한다.
박중섭 769.3810 parkjs@daishin.com

■산업 및 종목 분석

▶삼성카드: 적자 시현했지만 경상 순익 예상치 부합. 판관비 절감 효과 본격화된 점도 고무적

- 투자의견 매수, 목표주가 47,000원 유지
- 4분기 순이익 26억원 적자 시현. 일회성 제외한 경상 순익은 817억원으로 예상치 부합
- 표면 순익은 부진했지만 마케팅비용 축소를 통해 판관비 절감 효과가 본격화된 점은 고무적
- 가맹점수수료율 인하 효과 상당 폭 상쇄될 듯. 올해 경상 순이익은 전년대비 개선 예상

최정욱 CFA. 769.3837 cuchoi@daishin.com

▶하나금융: 유리한 주식교환비율, 신주발행주식수 축소로 긍정적 효과 확대 예상

- 투자의견 매수 유지, 목표주가 52,000원으로 상향
- 하나금융 주식교환 결정. 주식교환비율 1대 0.1894로 교환비율은 하나금융 주주에게 유리
- 예상보다 BPS 하락 폭 감소, EPS도 상승 폭 확대. ROE, ROA는 0.1%p와 0.7%p 개선
- 외환은행의 하방경직성이 크다는 인식은 오해. 결국 주가 흐름은 하나금융에 의해 좌우될 것

최정욱 CFA. 769.3837 cuchoi@daishin.com

▶하나투어: 5명 중 1명 하나투어 통해 나간다

- 1Q13 하나투어 M/S 20% 돌파 예상. 대형사 구조적 M/S확대 이어질 것
- 2중 레버리지 효과: 수탁금에서 원가율 개선 & ASP하락으로 수수료 절감
- 1Q13 매출액 746억원(+18% YoY), 영업이익 136억원(+37% YoY) 성수기 상회 예상

김윤진 769.3398 yoonjinkim@daishin.com

▶한국전력: SMP상한제 도입안 실무협의회 통과

- 투자의견 매수, 목표주가 43,000원 유지
- SMP상한제 도입을 위한 전력시장 규칙 개정안 ‘전력시장 규칙개정 실무협의회’ 통과
- 1월 31일 ‘규칙개정위원회’ 의 최종의결과 지식경제부 전기위원회의 허가시 시행 예상
- SMP가격 상한제 시행시 전력구입비 감소로 실적에 긍정적 영향

양지환 769.2738 arbor@daishin.com

▶삼성생명: 펀드멘털보다 주가가 빨랐다. 투자의견 시장수익률로 하향

- 투자의견 ‘시장수익률’로 하향. 펀드멘털 개선 속도보다 주가 상승이 빨랐기 때문
- 금융소득종합과세 기준 하향에 따른 자금 이동의 최대 수혜주
- 일시납보험 판매 급증으로 이익 전망치 소폭 상향, 이를 반영하여 목표주가 9.1% 상향
- 일시납보험의 한계점과 저금리 기조를 감안할 때 중장기 이익 흐름은 크게 변화없음

강승건 769.3096 cygun101@daishin.com

▶대상: 4분기 어닝스 쇼크, 그러나 영업환경의 악화라 보기는 힘듬

- 4분기 실적 매출 0.3% 감소, 영업이익은 적자전환하며 크게 부진
- 4분기 매출부진 2013년 1분기 이후 회복 가능, 영업환경 악화라 판단하기는 힘듬
- 투자의견 매수 유지하나 목표주가 3만 3천원으로 8% 하향

이선경 769.3162 sunny_lee@daishin.com

▶삼성엔지니어링: 다시 찾아온 지난 11월의 주가

- 매수 관점에서 접근해도 좋을 Valuation이라고 판단
- 환율 등의 영향으로 2013년 가이던스는 좀더 보수적일 것으로 예상
- Rerating의 근거는 신규시장(미국 그리고 Offshore)으로의 진입

조윤호 769.3079 uhno@daishin.com

▶삼성물산: 건설가치의 상승을 주목하자

- 지분가치가 아닌 건설가치 상승으로 인한 주가 상승 기대
- 해외매출 비중 상승에도 불구하고 원가율은 안정적으로 유지
- 대형 개발 프로젝트의 수주 인식이 빨라질수록 건설가치는 상승

조윤호 769.3079 uhno@daishin.com

▶대림산업: 가이던스가 보수적일수록 Valuation 매력은 빛이 난다

- 여전히 시장대비 20% 할인 받는 Valuation
- 포천에서 시작된 IPP 선구사업자, 동남아시아로의 시장 확대 전략 추구
- 매출 증가세 둔화와 해외 원가율 불확실성이 리스크 요인

조윤호 769.3079 uhno@daishin.com

[헤럴드경제= 강주남 기자] /namkang@heraldcorp.com