[헤럴드경제=김현경 기자] 한국거래소가 삼성전자에 ‘코스피 200 시가총액비중 상한제도(CAP·캡)’를 적용하는 방안을 검토하게 된 배경은 삼성전자의 지수 내 시총 비중이 올해 들어 더욱 급등하면서 자산운용업계의 연계 상품 운용이 곤란한 지경에 이르렀기 때문이다.

20일 현재 삼성전자가 코스피 200에서 차지하는 시총 비중은 33.51%로 상위 10사 중에서도 압도적으로 크다.

2위인 SK하이닉스(6.38%)와 비교해도 5배 이상 큰 비율을 차지하고 있으며, ▷네이버(2.71%) ▷셀트리온(2.04%) ▷KB금융(1.94%) ▷포스코(1.94%) ▷신한지주(1.92%) ▷현대차(1.89%) ▷LG화학(1.85%) ▷현대모비스(1.82%) 등 10위권 내 다른 기업들과 현격한 차이를 나타내고 있다.

이에 자산운용업계에서도 난색을 표하고 있다.

현재 규정상 상장지수펀드(ETF)나 인덱스펀드는 특정 종목 현물을 자산 총액의 30%를 초과해 편입할 수 없도록 돼있다. 때문에 추종지수에서 특정 종목 편입비중이 과도하게 높아질 때 ETF와 인덱스펀드와 오차를 최소화하기 위해 선물을 추가로 매입해야 한다.

하지만 선물 매입에도 한계가 있고 비용도 많이 들어 애로를 호소하고 있는 것으로 알려졌다.

이러한 이유로 거래소는 삼성전자 시총 캡 수시조정을 검토하고 있다.

정기조정은 기준일로부터 소급한 직전 3개월간 평균 편입비중이 30%를 초과할 경우 30%로 비중을 조정하지만, 수시조정은 정해진 기준기간이 없다. 비중이 갑자기 폭등할 경우 시의적절한 대응을 해야 하고 그 경우 기준점이 있으면 무조건 그대로 해야 하기 때문에 가능성을 열어둔 것이다.

삼성전자의 경우 정기조정과 마찬가지로 기준기간을 3개월로 잡는다고 해도 평균 시총 비중이 30%를 넘어서 조정의 타당성은 있다.

조정이 이뤄질 경우 다음 거래일부터 바로 상한이 적용된다. 코스피 200 지수를 기초로 하는 상품은 삼성전자 편입 비중을 30% 이하로 줄여야 하는 것이다.

거래소는 이와 관련된 ETF가 총 20조원 규모이며, 인덱스펀드는 6조원 정도로 파악하고 있다.

하지만 조정이 된다 하더라도 영향은 제한적일 것이란 설명이다.

거래소 관계자는 “선물만기일에 맞춰 30%를 초과하는 부분의 선물만 자동적으로 포지션을 줄여주면 되는 방안을 검토 중”이라며 “연계 자금은 많지만 모두 영향을 받는 것은 아니고 초과분도 다 영향을 받는 건 아니다”라고 말했다.

전균 삼성증권 연구원은 “지금 상황으로 봐서는 현재 삼성전자의 시총 비중이 32% 정도가 되고 있기 때문에 현재 상승흐름이 계속된다면 시총 캡이 적용될 가능성이 높다”면서도 “ETF는 이미 법규상 개별 종목이 현물 30% 이상이 안 된다. 이미 하고 있었기 때문에 거기 적응하고 있었다고 보면 된다”고 내다봤다.

강송철 신한금융투자 연구원도 “캡 적용 가능성이 있지만 충격이라고 할 정도까지는 아직 잘 모르겠다”면서 “최근 ETF, 인덱스펀드가 상대적으로 크다 보니까 코스피200 따라가는 펀드들은 비중을 조절해야 해서 일시적 영향은 있을 수 있지만 중장기적 영향을 미칠 만한 이슈인지는 두고봐야 할 것 같다”고 말했다.

시총 캡에 대해 일각에서는 인위적으로 특정 상품 범위를 규제하면 시장주의에 역행하는 것이란 지적도 나오지만 삼성전자 등 특정종목 쏠림 현상을 극복하려면 장기적으로 필요한 과제란 의견도 많다.

남길남 자본시장연구원 선임연구위원은 “시가총액비중이 한때 전체 시장의 70%에 이르렀던 핀란드의 노키아 사례에서 볼 수 있듯이 시장 대표 주가지수가 특정 종목에 과도하게 의존하는 것은 결코 바람직하다고 할 수 없다”며 “특히 단기적 주가 방향성 때문에 30% 상한제 시행을 미루거나 조건을 완화하는 것은 코스피 200의 시장 대표성 확보와 국제적 정합성의 관점에서 볼 때 적절한 방향이라고 할 수 없다”고 평했다.

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