고가 셋톱박스의 해외 수출 전문기업 포티스가 10~11일 수요예측을 거쳐 오는 29일 코스닥에 상장한다. 예정대로 진행된다면 25일 상장을 앞둔 삼목강업에 이어 계사년 두 번째 상장기업이 된다.

상장기업 가치를 평가하는 데 있어 가장 중요한 두 가지 잣대인 성장성과 밸류에이션 측면 모두에서 포티스는 애매한 편이다.

먼저 성장성 측면이다. 포티스는 2007년 이후 2011년까지 연평균 매출 성장률 50%의 높은 성장성을 자랑한다. 휴맥스 등 선발업체들이 장악한 국내 시장보다 해외로 눈을 돌려 고가 셋톱박스시장을 공략한 것이 성공적이었다. 다만 매출의 50%가 유럽에서 나오는 탓에 지난해는 유로존 재정위기로 인해 매출 성장이 거의 정체됐다. 2012년 3분기 누적 매출액은 336억원으로 전년 동기 대비 3% 증가에 그쳤다. 4분기 실적집계가 끝나지 않았지만, 연간으로도 지난해와 비슷하거나 소폭 증가하는 수준에 그칠 전망이다.


포티스의 상장 주관사인 하나대투증권의 이윤형 ECM(주식자본시장) 담당 상무는 지난 9일 간담회에서 “포티스는 올해 지난해 대비 30% 수준의 매출 증가를 목표로 하고 있다”며 “650억~700억원 수준이 될 것”이라고 밝혔다. 하지만 올해도 유럽의 경기개선을 기대하기 힘든 상황에서 회사 측 바람대로 성장률 회복이 이뤄질지는 미지수다.

밸류에이션 측면에서도 주가수익비율(PER) 5~6배로 절대적인 수준에서 낮은 편이지만, 유사기업과 비교해 매력이 있다고 보기는 어렵다.

포티스의 공모가 산정에 활용된 유사 기업은 휴맥스와 아리온테크놀로지(이하 아리온) 2곳뿐이다.

2011년과 2012년 실적 평균 9일 종가 기준 휴맥스의 PER는 9.99배, 아리온은 5.81배다. 포티스의 PER는 공모가 밴드 하단(3500원) 기준 5.47배, 상단(3900원) 기준 6.09배다.

연간 매출액 500억원 규모의 포티스를 매출액 1조원으로 글로벌 셋톱박스 오픈마켓시장 1위인 휴맥스와 단순 비교는 어렵다고 봤을 때, 현재 공모가 밴드가 과연 매력적인지에 대해서는 의문이 들 수 있다.

최재원 기자/jwchoi@heraldcorp.com