■Daily 시황

[미국시황]

▷DOW 13,311.72 (+0.45%), S&P500 1,443.69 (+0.55%), Nasdaq 3,050.39 (+0.20%)

- 뉴욕증시는 재정절벽에 대한 우려가 존재하였으나 성장률 지표 등의 호조로 상승 마감

- 미국의 3분기 국내 총생산 (GDP) 성장률이 2.7%에서 3.1%로 상향 조정되었고 11월 기존주택매매건수가 전월 대비 5.9% 증가하여 3년 만에 최고치를 기록하였으나 신규 실업수당 청구 건수가 5주일만에 증가세로 전환하여 지수 상승 제한

- 2013년 2월 인도분 서부텍사스산 원유 (WTI)는 전일대비 0.15달러 (0.2%) 상승한 배럴당 90.13달러에 마감

[Daily Express] 김수영 (Daily)_T: 3777-8094

▷유럽 리스크 완화에 따른 업종별 선호

- S&P가 그리스 신용등급을 상향조정했으며, 이탈리아/스페인/그리스 등 위기국들의 CDS 프리미엄과 국채수익률은 하락

- 유럽은 스페인, 이탈리아, 그리스의 개별 문제점들이 잔존하고 있으나 tail-risk에도 불구하고 유로화 붕괴 수준의 리스크는 제한적

- 유럽 재정위기 완화는 글로벌 리스크 자산 긍정적인 가운데 유럽과 상관성이 높고 2013년 순이익 전망이 상향조정되고 있는 전기전자, 증권 및 생명보험에 관심이 유효


■탐방 Note

[현대하이스코 (010520)] 김현태 (철강/금속)_T: 3777-8128

▷4Q 실적은 일반냉연 부진과 환 효과로 예상 하회할 듯 / BUY / TP: 57,000원 (현주가대비 상승여력 +21.3%)

- 철강업종 4Q 실적이 전반적으로 부진한 가운데, 동사 실적도 예상을 다소 하회할 전망. 4Q 별도 영업이익은 940억원 수준으로전망됨 (컨센서스 1,008억원, 과징금 미반영 기준). 실적이 부진한 것은 ① 일반냉연 수익성 악화, ② 원/달러 환율 하락이 주 원인

- 일반냉연은 올해 들어 시황이 계속 안 좋았는데, 4Q에는 3Q 대비 수익성이 2%p 가량 추가 하락한 것으로 추정됨. 일반냉연 분기 매출액이 3,500억원이므로 영업이익 70억원 감소 효과에 해당. 또한 환 효과에서는 원/달러 10원 하락 시 분기 영업이익 20억원 감소하는데 4Q 환율이 3Q 대비 40원 하락해 80억원 정도의 이익 감소가 있었던 것으로 추정됨

- 일반냉연과 환율에서의 감익 요인을 제외하면 자동차 부문은 여전히 높은 수익성을 유지하고 있음. 주력 사업 부문이 여전히 견조하고, 철강사 가운데 내년 이익 성장이 가능하다는 점에서 긍정적 관점을 유지함

■Sector News

[한국전력 (015760)] 최원열 (유틸리티/운송)_T: 3777-8562

▷4분기 영업이익 흑자전환 전망 / BUY / TP: 40,000원 (현주가대비 상승여력 +34.2%)

- 한국전력 4분기 매출액은 전년동기대비 7.5% 증가한 12조 7,858억원, 영업이익은 흑자전환한 3,273억원 전망

- 이는 ① 4분기 원전복구충당금이 기존 8,500억원 대비 29.4% 감소한 6,000억원으로 예상되며, ② 일본 ‘탈원전’ 궤도 이탈에 따른JCC가격 및 LNG가격 하향 안정화 가능성은 매출원가 감소로 연동될 전망 (JCC가격 3.0달러/배럴 하락 시 연간 영업이익 3,600억원 증가 효과)

- 영업이익 흑자기간 동안 형성된 PBR Band는 0.40~0.44X 수준이며, 2013년 추가 전기요금 인상을 통한 영업이익 흑자확대 시 PBR0.42X 달성이 가능하다고 가정했을 때 현주가대비 상승여력은 +14.8%로 전망

[LG이노텍 (011070)] 이순학 (핸드셋/디스플레이)_T: 3777-8039

▷추운 겨울이지만, 2013년 수익성 개선 가능성 높아 / BUY / TP: 100,000원 (현주가대비 상승여력 +20.5%)

- 4Q12 예상 실적은 매출액 1.48조원, 영업이익 200억원 수준으로 3Q12 대비 매출액은 20% 정도 증가하나, 영업이익은 감소할 것으로 추정. 주 거래선향 카메라 모듈 매출 증가로 외형은 성장하였으나, ① 원화 강세로 인한 환율 영향, ② 일부 제품에서의 생산성 악화로 인해 수익성은 악화된 것으로 판단됨

- 동사의 주요 사업 중 하나인 LED 부문은 3Q12 대비 유사한 수준의 실적 예상. 2013년 원재료인 사파이어 기판 구매선이 다변화되면서 원가절감이 가능할 것이므로 2012년 대비 수익성은 개선될 것으로 판단. 올해 10% 초반의 적자였던 LED 부문이 손익분기점에 근접한다면 연간 1,000억원 안팎의 영업이익 개선이 가능할 것

- 향후 동사의 주가는 카메라 모듈 등의 외형성장 보다는 주력 사업부문의 수익성 개선 여부가 좌우할 것으로 판단. LED, 차량부문, 패키지기판 등의 수익성 개선 가능 사업에 주목할 필요가 있으며, LED 턴어라운드가 예상되는 2013년 중반부터 본격적인 주가반등을 기대


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