■Daily 시황

[미국시황]

▷DOW 13,251.97 (-0.74%), S&P500 1,435.81 (-0.76%), Nasdaq 3,044.36 (-0.33%)

- 뉴욕증시는 강보합세로 출발했으나 경제지표 부진과 재정절벽 협상에 대한 우려로 하락 마감

- 미국의 11월 주택착공 건수는 86만 1,000건으로 예상치인 87만 2,000건을 하회했으나, 건축허가 건수는 전월 대비 3.6% 증가

- 2013년 1월 인도분 서부텍사스산 원유 (WTI)는 전일대비 1.58달러 (1.8%) 상승한 배럴당 89.51달러에 마감

[2013년 경제전망] 문정희 (Economy)_T: 3777-8092

▶트라우마 (Trauma) 극복하기

- 2010년 이후 글로벌 경제의 성장둔화가 지속됨에 따라 2013년 세계경제의 회복에 대해서도 확신이 부족. 리먼 사태 이후 굳혀지고 있는 글로벌 저성장 기조, 부채조정이 어느 순간 경제주체들의 심리적 불안요인, 트라우마 (Trauma)로 남아있음

- 하지만 2013년 글로벌 경제는 상저하고 경기 싸이클이 가능할 것으로 예상되는데, 무엇보다 유럽 재정위기나 미국 재정절벽 등
대외 리스크 요인이 점진적으로 완화될 것으로 예상되고, 내부적으로도 실물경기 회복이 민간투자의 개선과 가계부채 및 건설경기
부진을 완화시켜줄 것으로 예상되기 때문

- 이에 내년 1분기를 저점으로 완만한 경기 회복은 그 동안 불안심리로 작용했던 트라우마를 극복하는 계기가 될 것이며, 글로벌
경제 성장률은 잠재성장률을 향해 점진적으로 회복될 전망

■탐방 Note

[백산 (035150)] 윤태빈 (스몰캡)_T: 3777-8563

▷Global Brand와 함께 하는 회사 / Not Rated / N/A

- PU (폴리우레탄)생산 업체. PU 매출액 기준 글로벌 2위/국내 1위 규모로 글로벌 M/S 30% 수준 점유. NIKE, ADIDAS, 아이패드,
삼성전자, 현대차 등 Global Brand를 고객으로 지니고 있음

- 기존 스포츠 브랜드 신발용 원단 매출에서, 스마트폰 및 태블릿PC용 매출 본격화, 자동차 내장재용 매출 시작 등 성장동력 확보.2013년 회사 가이던스 자동차용 매출액 YoY 72.9%, IT용 매출액 YoY 24.7% 증가로 성장 본격화 시작

- 기존 신발용 매출의 계절성이 매출 다변화를 통해 완화되는 과정. 이를 통한 고정비 분산 효과로 2010년 6.6%였던 영업이익률이2012년 10.7%, 2013년 11.9%선으로 증가가 예상. 이유는 가동률이 기존 70% 수준에서 80% 수준으로 올라왔기 때문

- 현 주가는 가이던스 기준 2013 Fwd PER 5.9X 수준으로, IT 및 자동차향 매출의 성장 감안 시 가이던스 이상의 성장은 무난할 것으로 예상. 안정적 실적 대비 현 주가수준은 저평가 영역으로 보임

■Sector News

[인터넷/게임] 최 훈 (인터넷/미디어)_T: 3777-8075

▷4Q12 Preview: 정체된 성장, 2Q13부터 회복 전환 / OVERWEIGHT

- 엔씨소프트를 제외한 업종 전반적으로 검색광고 및 기존 게임을 중심으로 한 외형성장 둔화와 비용증가에 의한 전년 대비 영업이익 역성장이 예상

- 최근 업종 주가 하락으로 4Q12 실적 둔화가 추가적인 주가 조정으로 연결되지는 않을 전망

- 업종 실적은 2Q13부터 반등이 예상되며, 1Q13 웹보드게임 규제 이슈 및 주가 급락에 따른 valuation 매력도를 감안하여 엔씨소프트>다음>NHN 순으로 매수 추천


[기업은행 (024110)] 심현수 (은행/카드)_T: 3777-8054

▷4분기 실적 기대 하회 예상 / BUY / TP: 16,000원 (현주가대비 상승여력 +34.5%)

- 기업은행의 3분기 영입이익 및 순이익 전망치는 2,300억원, 1,700억원으로 컨센서스 영업이익 (3,130억원) 대비 27% 수준 하회할전망. 이는 전분기 대비 NIM 하락, 감독기준 연말 NPL 목표치 (1.5%) 준수에 따른 대손비용 증가 등에 따른 것임

- 기업은행은 적극적 대출금리 인하 정책으로 인하여, 마진 하락폭이 업종 내 가장 큰 수준. 4대 은행 대비 대출 성장률 (2012년
6.0% 예상)은 높았으나 순이자이익의 절대 규모를 유지하기에는 부족한 것으로 판단

- 예상 배당수익률 (3.4%)과 업종 내 가장 낮은 수준의 valuation (12개월 PBR 0.49X)을 감안시 하방 리스크가 높지는 않을 것으로판단되나, 업종 내 주가 차별화를 위해서는 이자마진 하락의 저점 확인이 필요할 전망


/namkang@heraldcorp.com