［한화투자증권］

■ 삼성전기(KS.009150) 【김운호 ☎ 3772-7153】

- 4분기 매출액은 3분기 대비 5.5% 감소할 것으로 예상. CDS사업부를 제외하고 모든 사업부의 매출액이 3분기 대비 감소할 전망. ACI사업부는 FC-BGA 매출이 큰 폭으로 감소할 것으로 예상, LCR사업부는 계절적 조정에 따른 영향이 있을 것으로 전망. OMS사업부는 3분기 카메라 모듈의 급격한 물량 증가에 따른 영향으로 4분기에는 10% 이상 감소한 영향으로 3분기 대비 감소할 전망

- 4분기 영업이익은 3분기 대비 6.6% 감소한 1,871억원으로 예상. 이전 전망치 대비 소폭 증가한 수준. ACI사업부 영업이익은 3분기와 비슷한 수준을 유지할 것으로 예상. LCR사업부 영업이익은 3분기 대비 11.8% 감소할 것으로 예상. OMS사업부 영업이익은 3분기 대비 15.1% 감소할 것으로 예상. CDS사업부 영업이익은 3분기 수준을 유지할 것으로 예상

■ 우리금융(KS.053000) 【심규선 ☎ 3772-7464】

- 최근 우리금융 주가의 상승폭이 은행업종지수 상승률을 상회. 이는, 우리금융이 2013년 말 BPS(25,000원) 기준 PBR이 0.44배를 기록하는 등 업종 내에서 가장 낮은 Valuation 수준을 유지하고 있어 투자매력이 컸기 때문인 것으로 분석

- 경쟁사 대비 자산건전성 차이에서 발생한 대규모 대손비용은 우리금융의 Valuation 할인 요인으로 가장 크게 작용. 하지만, 과거에 비해 경쟁사와의 건전성지표들의 차이가 축소되었다고 판단되고, 보수적인 대손비용 가정을 통해 수익예상에 기업대출 관련 위험을 반영하고 있음

- 2013년 NIM하락 및 우호적이지 못한 환경아래 보수적인 수익예상을 감안하더라도, 당사의 2013년 우리금융 ROE 예상치는 7.5%로 현재의 Valuation은 충분히 매력적이라는 판단

■ 현대하이스코(KS.010520) 【김강오 ☎ 3772-7163】

- 2013년 자동차 강판 생산능력 확대, 현대제철의 열연강판 생산기술 향상으로 질적 성장 기대

- 4분기 별도 영업이익 1,005억원(QoQ +37.7%, YoY +12.7%) 예상, 주요 철강업체 중에서 유일하게 직전분기 대비 영업이익이 증가할 것으로 전망.

- 2013년 기준 P/E와 P/B는 각각 8.7배와 1.6배로 철강업종 내 가장 높지만 내년 증설 이후 판매량 증가, 수익성 개선 등을 감안하면 높은 밸류에이션이 주가 상승의 장애물은 아니라는 판단

■ CJ오쇼핑(KQ.035760) 【김경기 ☎ 3772-7471】

- CJ오쇼핑은 1) TV홈쇼핑과 모바일쇼핑을 통한 국내사업 성장, 2) 중국 남방CJ, 인도 스타CJ 등 해외사업 성장, 3) 중국 IMC사업 성장 등으로, 2017년까지 취급고 10조원, 영업이익 1조원을 달성할 계획임. 2013년 동사는 모바일쇼핑 고속성장과 해외사업 흑자전환, IMC BEP달성 등의 경영성과를 통해 중장기 계획의 가시성을 높일 것으로 기대됨

- 2013년 CJ오쇼핑은 회계기준을 기존 IFRS별도에서 연결로 변경해, 지금까지 포함되지 않던 자회사 실적이 재무제표에 반영될 예정임. 이로 인해 동사의 당기순이익은 2배, 지배주주순이익은 30% 이상 증가하며, CJ헬로비전과 해외사업 가치가 부각될 것으로 기대됨

/namkang@heraldcorp.com